Уоррен Баффетт — самый успешный инвестор планеты. Для выбора объекта инвестиций он выработал собственные критерии. Специально для аналитики Банка Москвы, ИК БКС и ИБ «КИТ Финанс» оценивают по этим критериям российские компании



--------------------------------------------------------------------------------


Объект анализа: «Роснефть»
Штаб-квартира: Москва
Бизнес: добыча и переработка нефти и газа
Место в отрасли: 1-е (по добыче и переработке нефти в РФ)
Доля рынка:
23% (добыча нефти в РФ)
22% (переработка нефти в РФ)
Капитализация: $104,9 млрд
Выручка:* $49,2 млрд
Чистая прибыль:* $12,9 млрд
Президент: Сергей Богданчиков
Источник: «Роснефть», РТС, Банк Москвы

* Данные по US GAAP за 2007 г.



--------------------------------------------------------------------------------

1. Достаточно ли информации о бизнесе компании? 4,00

Вполне. Регулярно публикуются ежеквартальная финотчетность по US GAAP, анализ результатов деятельности в отчете менеджмента.

2. Как компания проявила себя за последние годы? 5,00

Компания демонстрирует положительные темпы роста добычи даже без учета новых приобретений. Присоединив в 2007 г. активы ЮКОСа, эмитент заметно улучшил производственную структуру.

3. Есть ли долгосрочные перспективы? 4,67

Безусловно. «Роснефть» готовит к запуску Ванкорский проект, который должен стать основой для поставок нефти по трубопроводу Восточная Сибирь-Тихий океан. Активы в сахалинских проектах в обозримом будущем станут хорошей ресурсной базой.

4. Действуют ли менеджеры компании рационально? 4,00

В целом да. Но «Роснефть» — госкомпания, поэтому зачастую действия менеджеров подчинены интересам государства, а не логике бизнеса.

5. Открыты ли менеджеры? 3,67

Менеджеры «Роснефти» вполне открыты. Но комментарии в основном носят общий характер, конкретику получить сложно.

6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? 4,00

В планах компании — запуск опционной программы поощрения менеджмента. Пока руководство должным образом не будет мотивировано, сложно рассчитывать на то, что при принятии решений всегда будут учитываться интересы миноритариев — в частности, по увеличению капитализации.

7. Насколько рентабельна компания? 4,67

Рентабельность по EBITDA и чистой прибыли в 2007 г. составила 28 и 26% (в 2006 г. — 22 и 11%), что сопоставимо с компаниями-аналогами. В 2008 г. норма EBITDA и чистой прибыли ожидается на уровне 25-26% и 16-17%.

8. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? 3,67

По итогам 2007 г. FCF (без учета конкурсного производства от НК ЮКОС) составил $3 млрд. Показатель за 2006 г. — $2,1 млрд. На дивиденды «Роснефть» направляет 13% чистой прибыли (другие представители отрасли — 17-20%).

9. Какова отдача на вложенный капитал? 4,27

По итогам 2007 г. ROE составила 58,8% (в 2006 г. — 47,5%). Рост за прошедший год вызван как увеличением объемов добычи и переработки, так и разовым доходом, связанным со взысканием долга с предприятий ЮКОСа. В 2008 г. прогнозируется снижение показателя до 20,3%.

10. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? 4,67

К преимуществам «Роснефти» можно отнести ресурсную базу: компания обладает самыми большими запасами углеводородов в России. У эмитента и самый высокий дебит (количество добытых углеводородов за единицу времени. — ) новых скважин, благодаря чему в ближайшие годы «Роснефть» сохранит лидерство по темпам роста добычи.

11. Какова справедливая цена акций компании? 3,93

Справедливая цена одной акции «Роснефти» составляет $14,11, потенциал роста — 46%, рекомендация — покупать.


ИТОГО: 4,25


Вердикт : Баффетт купит