Сумма валютного стимулирования теперь известна, и ФРС предпочла пойти дальше рынка и объявила о предоставлении 600 млрд. долларов вместо ожидаемых 500 млрд. Фондовые рынки после этого укрепились, но несильно, что означает, что большая часть действий ФРС уже заложена в ценах.

Необходимо отметить один момент, который вызывает беспокойство. Когда ФРС объявила о количественном смягчении денежно-кредитных условий, это оказало влияние: спрэды сузились, тогда как после банкротства банка Lehman они расширились, и рынки снова начали функционировать относительно ровно, хотя и в меньших объемах, по сравнению с тем параличом, который сковывал рынки до этого. Однако на этот раз добиться успеха будет гораздо сложнее, потому рынок уже работает в принципе без сбоев. Что необходимо, так это рабочие места и инфляция. Поскольку конгресс теперь окажется в тупике, меры налогово-бюджетной политики будут не такими экспансионистскими, как ранее предполагалось. Как мы уже говорили, использование обычных каналов на этом этапе вливания ликвидности содержит риск того, что деньги не будут поступать в реальную экономику, а частично отложатся в виде избыточных резервов на балансах банков и частично – в ценах на активы на финансовых рынках.

Посмотрим, как рост цен на акции сможет повлиять на создание рабочих мест. До тех пор, пока компании не хотят инвестировать, а банки кредитовать, занятость расти не будет. Поэтому в краткосрочной перспективе мы ждем роста фондовых рынков, но когда дело дойдет до оценки влияния этого раунда количественного смягчения на реальную экономику, акции начнут распродаваться, так как никакого влияния не будет.