Апрель 2008 года вошел в историю финансового рынка Азербайджана как начало отсчета внутренней ответственности местных банков за заем иностранных денег. В международный День смеха, Национальный банк Азербайджана (НБА) установил обязательное резервирование по привлекаемым из-за рубежа финансовым средствам. То есть, с 1 апреля НБА ввел резервирование по привлечению из-за рубежа на уровне 5% от суммы займа. Есть информация, что в скором будущем норма резервирования по внешним финансовым займам может быть повышена и до 10%. Значит, планка достигнет уровня, который необходимо при привлечении денег на местном рынке, где существует 10%-ное резервирование. НБА полагает, что на фоне роста стоимости международных заимствований, введение резервирования по ним станет стимулом для реализации банками своей основной функции – привлечения средств на местном рынке. По итогам 2007 года национальными банками было привлечено $1,3 млрд. иностранных денег. Это более чем в три раза больше по сравнению с 2006 годом. Суммарные активы банков Азербайджана увеличились за 2007 год и достигли 6725,71 млн. манатов (более $8 млрд.), а годовой рост составил феноменальные 78%. Но феноменально выросло и иностранное участие в банковской системе республики. По итогам прошлого года свыше 16% банковских активов это иностранные деньги (кредитные линии). Тенденции прошлого года пока остаются неизменными. Иностранные деньги растут. Не за горами время, когда гранды международных денежных рынков напрямую начнут работать в республике.

Председатель Правления НБА Эльман Рустамов в свое время отметил «… сегодня национальные банки готовы к конкуренции с зарубежными. Сам же банковский рынок существенно вырос и стал достаточно привлекательным. Мы приглашаем ведущие банки мира работать в Азербайджане. Однако мы хотим, чтобы это были банки с именем». Главный банкир Азербайджана напомнил, что действующее законодательство не предусматривает ограничений для участия иностранного капитала в банковской системе. По его словам, в стране нет также бюрократии с лицензированием банковской деятельности. Подтверждением этих слов является прохождение в 2007 году первых этапов регистрации и подготовки к ведению бизнеса таких мировых грандов как германский Commerzbank и американский Citibank. Азербайджан пока не намерен позволять иностранным банкам открывать в стране прямые филиалы. Как известно, на основе законодательства иностранные банки имеют право открывать в Азербайджане только свои филиалы, инвесторы могут создавать в республике и банки со 100% иностранным капиталом. Raiffeisen Bank из Австрии также готов создать в Азербайджане свою дочернюю структуру. Как заявил член правления Raiffeisen Bank International Ганс Чилабек, Raiffeisen готов предложить в Азербайджане полный спектр банковских услуг. Raiffeisen Bank намерен выйти на азербайджанский рынок, и подготовка к этому уже на завершающей стадии. Приход Raiffeisen Bank в Азербайджан может произойти в результате его слияния с одним из финансовых институтов Азербайджана. Есть и не менее тяжеловесные кандидаты из России (ВТБ Банк) и Казахстана. Грузинские вливания на этом фоне конечно же теряются.

Но давайте скажем честно и открыто - сегодня налицо и противоположный поток денег. С незапамятного 2007 года стартовала либерализация финансового рынка Азербайджана. В рамках поэтапной либерализации движения капитала правление НБА приняло решение по замене разрешительного режима заявительным режимом. НБА принял это решение в целях углубления интеграции национальной экономики в мировую систему, ускорения инвестиционных процессов, снижения процентных ставок, а также с учетом его положительного воздействия на сохранение макроэкономической стабильности в странах, столкнувшихся с крупным потоком капитала и экспортной выручки. Изменения валютного режима на первом этапе будут применяться лишь в отношении стран членов Организации экономического сотрудничества и развития и стран, с которыми имеются соглашения Азербайджана о взаимной защите инвестиций. Потенциальный объем легального вывоза капитала из Азербайджана можно оценить на уровне до $5 млрд. в год. Пока….

Как сказано в заявлении НБА об основных направлениях денежной политики на 2008 год, коммерческие банки Азербайджана в 2,2 раза (до $1,2 млрд.) увеличили внешние заимствования. Как следствие, можно ожидать, что в 2008 году внешние займы способны превысить внутреннюю мобилизацию ресурсов, исключая депозиты юридических лиц. Напомним, объем депозитов в банках Азербайджана вырос в 2007 году и достиг 3190,3 млн. манатов ($3,8 млрд.). К началу 2008 года физические лица хранили в банках вклады на сумму 1468,4 млн. манатов. Кредитные вложения в экономику Азербайджана увеличились в 2007 году до 4664,6 млн. манатов (годовой рост кредитования превысил 97,4%). Как факт, иностранные деньги играют пока не первую скрипку. Но галопирующая инфляция на протяжении последних 3-лет отсекает сберегательный компонент банковской системы. По итога прошлого года инфляция в официальном «анфас» составила 16,7%. А в неофициальном профиле 22 28%. Значит, иностранцы могут взять под контроль развитие банков республики. Или же уже взяли? Все понимают, что участие в интеграционных процессах неизбежно и ни к чему ставить стальные заслоны. Иначе и не вывезешь капитал. Вообще же, такие процессы нужно поддерживать. Но вопрос увеличения иностранного присутствия в совокупном национальном банковском капитале не может не настораживать. Темпы роста этого присутствия феноменальны. В марте месяце 2008 года Президент Азербайджана Ильхам Алиев принял вице-президента банка ABN Amro Марка Хольцмана. Пока одним из крупнейших проектов ABN Amro в Азербайджане является синдицированный кредит ABN Amro и Citi Group, размер которого составляет до $700 млн. Средства будут предоставлены сроком на 3 года по годовой ставке LIBOR+1,75%. Кредит будет направлен на выполнение собственной инвестиционной программы: подготовку и осуществление проектов ГНКАР как внутри страны, так и за рубежом. В своё время ABN Amro имел планы открытия дочерней структуры в Азербайджане.

Давайте теперь спросим о главном - есть ли альтернатива у банковского сектора Азербайджана иностранным деньгам сегодня? Ведь в знаменательном 2007 году при организационной поддержке Бакинской фондовой биржи и компании Deloitte для банков и брокеров Азербайджана был проведен семинар на тему «Секьюритизация». На семинаре, в котором также приняли участие представители страховых компаний, были представлены около 40 участников местного финансового рынка. Участники семинара были проинформированы об опыте российских банков в области секьюритизации, теоретической и практической стороне процесса. В ноябре прошлого года Deloitte и БФБ организовали первую в Азербайджане конференцию на тему IPO. Вот мы и подошли к главному. Именно IPO, возможно, станет точкой опоры для лидеров местного банковского сообщества. Есть и первые ласточки, как говорят в народе. UniBank намерен осуществить первичное размещение акций (IPO) на Лондонской и Франкфуртской биржах. Об этом сообщил в феврале этого года Председатель Наблюдательного совета UniBank Эльдар Гарибов. Он же и очертил сроки - в конце 2009-го - начале 2010 года.

Теперь же по-порядку. Макроэкономическая ситуация роста требует инвестиций в растущую экономику Азербайджана. Здесь первоочередность ненефтяного сектора понятна уже даже дебилам. А основным цивилизованным механизмом привлечения инвестиций (то есть денег) в цивилизованных странах является IPO. То есть Initial Public Offering - публичное предложение продажи акций на бирже. Во-вторых, в Азербайджане уже необходимо изменить структуру инвестиционного рынка – от нефти в реальную экономику. На повестке дня улучшение инвестиционного климата, что создает ситуацию, при которой открытые акционерные общества действительно могут стать публичными компаниями, разместив свои акции на бирже. И внутри страны и за рубежом. До сих пор этого нет. Сегодня следует научиться пользоваться инструментами и механизмами фондового рынка для привлечения инвестиций. С помощью IPO... У азербайджанских банков невероятно трудная задача. Местные банки могут подойти к решению этой сложной проблемы. Пора обратиться к финансовым консультантам, которые за немалое вознаграждение организуют размещение акций на международных биржах, и банк может стать по настоящему публичным АО. Должна измениться структура управления банком, организация его внутренних финансовых потоков, качественно улучшиться менеджмент.

Прописная истина - фондовый рынок является жизненной средой АО и одновременно зеркалом экономики. Банки должны быть открыты в плане информационной прозрачности, представлять отчетность в стандартах IFRS и обладать прогрессивными стандартами корпоративного управления. В банках должна быть выстроена грамотная управленческая структура, хорошо развита корпоративная культура и отношения с персоналом. При этом важно менять национальный менталитет собственников и наемных топ-менеджеров. Понятно, что приобретение местными банками такого облика, - процесс не короткий. Международная практика свидетельствует, что IPO может быть успешным, если процесс подготовки занимает не менее 2 - 3 лет. При условиях реальных, а не декларируемых процессов. Тема IPO сегодня в Азербайджане является скорее экзотической. Но время возьмет свое.

Вернемся к термину Initial Public Offering. В классическом понимании IPO - это первичное публичное размещение, когда АО впервые выпускает свои акции на рынок и их покупает широкий круг инвесторов:
- частное размещение среди узкого круга заранее отобранных инвесторов с получением листинга на бирже (placing, private offering);
- размещение АО, чьи акции уже торгуются на бирже, дополнительного выпуска акций на открытом рынке — так называемое доразмещение или вторичное публичное размещение (follow-on);
- публичная продажа крупного пакета действующих акционеров — secondary public offering (SPO);
- прямые публичные размещения от эмитента (и силами эмитента) напрямую первичным инвесторам, минуя организованный рынок - direct public offering (DPO). В целях унификации понятий обобщим эти разновидности одним термином IPO, так как их объединяет главное - распространение акций среди широкого круга инвесторов, которое происходит публично.

Очень интересно сделать экскурс в историю. Еще в начале XVII века в Англии и Голландии акционерные компании впервые предложили свои акции на бирже частным инвесторам, банкам и инвестиционным трастам. В Европе середина XIX века стала временем расцвета фондовых операций. Современная история IPO берет свое начало с 70-х годов XX века, после либерализации мирового финансового рынка. С тех пор рынок IPO испытывал взлеты и падения, но наиболее значительным стал его рост во время “бычьего” периода 1995-2000 годов. В рекордном 1999 году на волне стремительного развития IT-компаний на мировой рынок IPO вышло около 2000 компаний, привлекших примерно $200 млрд. Потом был период благополучного развития экономик и создание объединенного Европейского рынка. А потом произошел известный кризис ликвидности 2007 года. Весь мир еще трясет. Поэтому число компаний, решившихся провести IPO в начале 2008 года, сократилось на 38% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Соответственно, серьезно упал и общий объем средств, вырученных в результате листинга. Если в 4 квартале 2007 года 591 компания собрала $102,1 млрд., то в начале этого года 236 компаний - всего $40,9 млрд. (сообщает Ernst & Young). Основная причина рекордного за последние годы падения активности - боязнь глобального экономического спада в результате мирового кредитного кризиса. Эксперт «Oxford Economics» Ванесса Росси указывает, что компании придерживают IPO в первую очередь из-за того, что им не удастся собрать тот объем средств, на который они рассчитывали ранее. Эксперты полагают, что массового вывода акций на рынок, по всей видимости, следует ждать лишь в 2009 году, когда мировая экономика, и в первую очередь финансовая система, перестанет испытывать негативные последствия кредитного кризиса.

Необходимость IPO национальных банков диктуется насущными интересами. В результате мирового кризиса день стали дороже. Самая популярная в мире процентная ставка Libor по долларовым кредитам повышается. Libor по трехмесячным кредитам сегодня выросла до2.9075%. Если Libor останется на высоком уровне, это отразится на миллионах заемщиков, в том числе владельцах домов. На основе Libor рассчитываются процентные ставки по корпоративным и ипотечным кредитам на триллионы долларов. По мнению аналитиков Credit Suisse и Citigroup, Libor может расти и дальше. Они считают, что сейчас она отстает от реальных рыночных ставок на 0,3—0,4%. А вот рынок Азербайджана пока так и не вышел из коллапса. Недавно глава НБА Эльман Рустамов сообщил, что пакет предложений, представленный Кабинету министров Азербайджана, имеет целью коммерциализацию и учёт специфики ипотечного кредитования. Господин Рустамов не скрывает, именно с международными банками и организациями ведутся переговоры о привлечении финансирования. Речь идет о иностранных деньгах для национальной ипотеки. Но они могут произойти от национальных IPO. Что интересно, именно неразвитость национальной ипотеки и ее внутренний коллапс обеспечили шанс Азербайджану избежать финансового кризиса.

ВЫВОДЫ:
Банкам Азербайджана нужны новые миллиарды. Местный вкладчик такое не потянет. "Боливар не выдержит" процессов и галопирующей инфляции и вклада. Теперь становится ясно, либо как всегда, занимаем денежку у иностранцев. Либо получаем свое. Глядя на перечень обозначенных задач в сфере рождения IPO национальных банков, становится понятным, что дело впереди долгое и трудное, причем и дорогое. Но самый важный компонент этого процесса – открытость. Но честная игра по этим правилам неизбежно приведет к росту капитализации азербайджанских банков, увеличению стоимости их активов, в том числе стоимости акций и Goodwill. К очевидным преимуществам относятся такие моменты, как повышение ликвидности акций, расширение источника финансирования, укрепление репутации, реализация возможностей частичной или полной продажи банковского бизнеса. Возможно и для такого редкого феномена азербайджанского банкинга как слияние путем обмена акций.

Хочется еще раз подчеркнуть - механизм IPO превратит азербайджанские банки в конкурентоспособных участников цивилизованного международного рынка. А это в свете будущего членства Азербайджана в ВТО – архиважнейшее дело. Хотя при обсуждении темы напрашивается сакраментальная фраза «Возможна ли жизнь на Марсе или к вопросу национальных IPO». Но давайте ставить точку - именно путь IPO вызывает наибольшее уважение на биржах и рынках мира. Другого не дано.

http://www.ceo.az/businessobserver/finance/12062.html