Русский флот царской России

Два столетия прошло с тех пор, как женевец Лефорт обучал своего Августейшего ученика (Императора Петра Великого) искусству управлять парусом небольшой шлюпки, найденной в поселке Измайловское, которая впоследствии получила историческое название Предка Русского флота.        Этот первый опыт великого Реформатора России ознаменовал точку отсчета внутреннего развития российского флота, который вписал позднее столько славных страниц в анналы истории нашей родины.        Хангоуд, Чесма, Наваринская бухта, Синоп, Балтийское и Черное моря стали свидетелями наших морских побед. Располагая ограниченным количеством кораблей, которые нередко значительно уступали флоту противника в габаритах, вооружении и численности экипажа, русские моряки умели черпать силы исключительно в своем героическом духе, чтобы победить или пасть славной смертью на своих судах. Они никогда не сдавались, защищая до последнего честь национального флага и своих кораблей.        Но время шло вперед, и нужно было принимать меры по усовершенствованию флота. Наука судостроения сделала стремительный прогресс, возникла необходимость заменить парусный флот новыми типами кораблей. Появились грозные броненосцы гигантских размеров, быстроходные крейсеры и неуловимые миноносцы.        Великая Россия должна владеть могучим флотом. Это особенно становится заметным в наши дни. Именно в последнее десятилетие особое внимание уделялось развитию и усовершенствованию русского флота.        Достаточно отметить, что в благословенное царствование ИМПЕРАТОРА АЛЕКСАНДРА III, было построено 103 корабля для военно-морского флота России: 14 линкоров, 2 бронированных крейсера, 3 крейсерных броненосца, 3 корвета, 2 крейсера, 3 бронированных канонерских лодки, 14 канонерских лодок, 6 крейсеров-миноносцев, 2 транспортных миноносца, 8 пароходов, 2 шхуны и 44 эскадренных миноносца. Большинство из этих кораблей были построены в России с использованием чисто русских материалов. Их славные имена навсегда останутся в истории родины. Не являются ли эти суда, которые бесспорно могут соперничать с лучшими кораблями Западной Европы, где традиции судостроения опережают нас на несколько столетий, ярким свидетельством проявленной нашим правительством энергии и талантов русских мастеров?        В настоящем Альбоме помещены рисунки всех типов кораблей России, которые в настоящее время составляют русский флот. Эта публикация рассчитана не только на специалистов по судостроению, но также на всех просвещенных русских людей, которые интересуются современным состоянием вооруженных сил нашей родины. При виде этих рисунков каждый сам сможет убедиться в том, что наш флот, созданный двести лет назад нашим Августейшим Кормчим, совершенствуется из года в год и воплощает в себе могущество России. Обсудить историю Крыма можно на форуме Online.Crimea.UA. Мы выражаем огромную благодарность сайтику Крым, фотографии и литографии посвященные Крыму за предоставленные материалы.

Просмотреть полный

Французские замки и поместья привлекают богатых иностранных клиентов

Во Франции существует огромное количество старинных строений – одних только замков и усадеб здесь около 43 тысяч. Постройки эпохи Ренессанса с башенками, донжонами, высокими окнами, характерными для архитектуры XII века – об этих зданиях с собственным характером хорошо отзываются иностранные клиенты, ценящие подлинность и дух истории.

Репортаж с рынка необычной недвижимости

[301x215]
Каждый год во Франции около 450 больших и малых замков, тысячи усадеб, поместий, господских домов и прочих построек ищут владельца. И это уникальный шанс стать обладателем настоящего сокровища.

Разброс цен на этом рынке очень широк: от 600 000 до 10 млн. евро, в зависимости от местоположения: Иль-де-Франс, долина Луары, Бургундия, Бретань, Юго-Запад, Лазурный берег, Прованс. Оценка старинной недвижимости – это не точная наука. Конечно, цена определяется традиционным соотношением спроса и предложения, но душевные порывы покупателя могут сильно сказаться на ней. Покупка замка – очень часто воплощение мечты. Как и на рынке произведений искусства, здесь многое зависит от эмоций.

ориентировочные цены на недвидимость по городам Франции
приложение к газете "Ведомости". Обзор недвижимости во Франции за 2006 год

Но независимо от того, идет ли речь о грандиозном сооружении, утопающем в лесу площадью 50 гектаров, или о ветхой постройке, требующей незамедлительной реставрации (и неважно, является оно архитектурным памятником или нет), существует несколько критериев, позволяющих определить стоимость объекта. Самым главным здесь оказывается местоположение.

В радиусе ста километров вокруг Парижа, в Провансе и на Лазурном берегу цены поражают воображение. В других регионах важнейшим фактором, влияющим на ценообразование, является местоположение относительно транспортных узлов. Наличие в непосредственной близости от объекта аэропортов или станций скоростной железной дороги становится важным преимуществом. Поэтому, чтобы совершить действительно выгодную сделку, замок надо искать в глухой провинции.

Большое количество старинных построек разнообразной и изысканной архитектуры расположено в регионе Юг-Пиренеи. А поскольку покупателям важен не только сам замок, но и то, что его окружает, многих привлекает красота этого региона, мягкость климата, историческое и культурное наследие тех мест.

например, в департаменте Ло, между городами Каор и Брив ля Гайард, неподалеку от национальной дороги A20 выставлен на продажу за 3 675 000 евро великолепный замок, возведенный в XII веке и перестроенный в XIX. Его жилая площадь составляет 1000 кв.м., на которых разместились 24 основные комнаты. Замок окружен великолепным парком, засаженным деревьями, площадью 48 гектаров.

В трех часах езды от Парижа, в Бурбоннэ, элегантный замок XVII века, являющийся памятником архитектуры, выставлен на продажу за 1 391 000 евро. В нем есть роскошный зал для приемов, голубятня, домик сторожа и ледник XV века. Весь ансамбль окружен парком площадью 12 гектаров.

Хотя покупка разрушающегося здания, являющегося памятником архитектуры, может стать хорошим вложением, если воспользоваться налоговыми льготами на реставрационные работы, замки, имения, усадьбы – все эти древности покупают только люди, влюбленные в старые камни. Благодаря этому многие иностранные собственники превращаются в своего рода музейных хранителей своих замков.

Сейчас многие хотят жить в месте, обладающем своей душой и хранящем воспоминания о выдающихся деятелях французской истории. Другие просто ищут просторное помещение, чтобы переоборудовать его под отель или заняться проведением престижных приемов и деловых конференций.

Анник Бьянкини (Annik Bianchini)

Интернет сайты на которых можно посмотреть замки и цены:

www.prestigechateaux.com : Prestige et Châteaux (агентство

• Категории плавания.

Категория 5 (Закрытые воды): На W от границы речной обстановки р. Нева - Невская губа до Кронштадской дамбы, на Е - р. Нева и бухта Петрокрепости к W от линии м. Кошкинский - м. Бугровский.

Категория 4 (Прибрежный район): К W от Кронштадтской дамбы до линии м. Калгонпя - св. знак Большой Березовый – прол. Бъерке-Зунд - Выборгский маяк – S бровка Продольного Лоцманского фарватера до гос. границы - S опушка финских шхер - Або-Аландские шхеры от Ханко до Аландского моря; прол. Муху-Вайн.

Ладога: Западный архипелаг, Валаамский архипелаг, Северные Ладожские шхеры с удалением до 10 миль от опушки шхер

Онежское озеро и внутренние водные пути России.

Категория 3 (Морской ограниченный район): Финский зал. К W и S от границ зоны 4, Ботнический зал, Рижский зал., Центральная и Южная Балтика, Балтийские проливы до линии м. Скаген – м. Ернс-Рев, S часть Северного моря от Кильского канала до прол. Ла-Манш в пределах 50 миль от берега, прол. Ла-Манш до линии м. Лизард - о. Уэссан, продольный ф-р в Норвежских шхерах

Центральная Ладога, Белое, Каспийское, Азовское, Черное, Мраморное, Эгейское, Адриатическое моря.

Категория 2 (Морской район): Северное море и Ирландское море к N от границы зоны 3 до линии N окон. О-ва Аист (Шетландские о-ва) - порт Берген и далее к Е и N от линии, проходящей по границе тер. вод Норвегии до м. Нордкап - м. Канин Нос.

Средиземное и Красное моря.

Категория 1 (Морской открытый район): к от границы зоны 2 к W и S до 40⁰ Ю.Ш. и к NW и N до линии, проходящей от SW окон. Ирландии - W окон. Исландии - Датский пр. - побережье Гренландии до 75N - о. Медвежий - м. Желания – W берег архипелага. Новая Земля.

Категория 0 (Океанский район): все районы за пределами зоны 1.

КЛАССИФИКАЦИЯ

• Область распространения

Настоящие Правила распространяются на парусные и парусно-моторные спортивные суда длиной L до 24 м (далее – яхты), спроектированные и построенные преимущественно или исключительно для участия в соревнованиях, тренировках, для подготовки и обучения спортсменов, в том числе для дальних спортивных плаваний и занятий другими видами спорта, предусмотренными Всероссийской спортивной классификацией.

 

•  
Изъятия

 

Если на момент закладки яхта соответствовала правилам какого-либо из классификационных обществ, признаваемых ТК, то она должна быть признана пригодной к плаванию по крайней мере на срок, разумно необходимый для приведения ее в состояние, соответствующее современным требованиям. Правило не имеет обратной силы, т.е. переделки, ухудшающие безопасность яхты, хотя бы и соответствующие правилам, существовавшим на момент постройки яхты, не допускаются.

Правило не относится к съемному яхтенному оборудованию и снабжению, по которому отсрочка не должна предоставляться более чем на 1 год.

 

• Определения.

Ватерлиния обмерная – ватерлиния судна на плаву, соответствующая обмерному водоизмещению.

Водоизмещение максимальное (DSPM) – наибольшее водоизмещение, при котором обеспечивается плавучесть, остойчивость и непотопляемость судна согласно Правилам.

Водоизмещение обмерное (DISP) – водоизмещение судна, полностью укомплектованного для плавания, но без запасов топлива, воды, провизии и других судовых запасов, без людей, личных вещей, одежды, постельных принадлежностей.

Водоизмещение полное (DSPL) – водоизмещение судна, полностью укомплектованного для плавания, со всеми запасами и грузом согласно проекту, экипажем, пассажирами и спецперсоналом согласно штатному расписанию.

Высота борта D - вертикальное расстояние от линии борта на середине LOA до нижней точки корпуса в том же сечении.

Высота надводного борта F – высота от ватерлинии при наибольшем допустимом водоизмещении до нижней точки, через которую вода может проникнуть в яхта.

где D - полное водоизмещение судна, кг.

Главный люк - люк, которым обычно пользуются для прохода из внутренних помещений яхты к рабочим местам на палубе. Главный люк не может располагаться впереди передней мачты и не может быть открыт спереди.

Оценка стоимости компании необходима в самых разных ситуациях — при покупке предприятия или крупного пакета его акций, анализе качества управления фирмой, залоге акций, привлечении инвесторов, получении кредитов. Методики оценки стоимости подробно описаны в финансовой литературе, однако их практическое применение зачастую требует серьезных корректив.

Неверное ранжирование подходов к оценке

Существует три основных подхода к определению стоимости: затратный, доходный и сравнительный. В основе каждого из них лежат различные точки зрения на формирование стоимости бизнеса. Результаты, полученные с применением этих подходов, согласовываются путем расчета средневзвешенной величины. При этом наибольший вес должен присваиваться подходу, при применении которого используется максимально полная и достоверная информация.

Пример

Для оценки стоимости холдинговой компании в качестве основного использовался доходный подход. Бизнес такой компании заключается в управлении пакетами акций. Основной объем выручки генерируется отдельными производственными компаниями, входящими в холдинг, при этом бо'льшая часть их чистой прибыли реинвестируется. Доходы материнской компании невелики, что сказалось на результате применения метода. Поскольку данный метод использовался как приоритетный, то рассчитанная стоимость компании получилась заниженной.

Как избежать ошибок. При расчете стоимости компаний обязательно должны быть учтены соответствие применяемых подходов целям оценки и степень достоверности информации, используемой в каждом из подходов. При выборе приоритетного подхода необходимо учитывать способ получения выгоды владельцем бизнеса. Если собственник получает прибыль непосредственно от реализации товаров или услуг, то приоритетным будет доходный подход. Для компаний, занимающихся управлением активами, как в приведенном примере, логичнее использовать затратный подход. Сравнительный подход предпочтительнее при оценке предприятий, сделки с акциями или долями которых регулярно совершаются на биржевом или внебиржевом рынке.

Личный опыт1

Александр Волков, генеральный директор холдинга «Солнечные продукты» (Саратов)

В России доходный метод, по моему мнению, использовать неправильно. С его помощью можно обосновывать стоимость бизнеса, но не проводить его первоначальную оценку, которая обсуждается в процессе переговоров. Затратный метод также не позволяет определить точную сумму, поскольку стоимость большинства активов занижена относительно затрат на создание аналогичных активов. При покупке актива мы знаем, сколько долларов за тонну мощности можем заплатить, а также срок, за который бизнес должен окупиться. Поэтому мы обычно используем сравнительный подход.

Евгений Дубинин, заместитель финансового директора компании «ЛЭК-Москва»

Стоимость компании, определенная доходным методом, показывает, какую сумму придется заплатить покупателю, чтобы доход от сделки был равен его затратам. Эта сумма является верхней границей, начиная с которой следует торговаться. При расчете конечной цены обсуждаются причины, по которым предприятие может не достичь этой границы, и в зависимости от значимости этих причин цена снижается.

Вадим Самсонов, генеральный директор консалтинговой группы «Магазин готового бизнеса» (Москва)

Доходный метод не может применяться по отношению к убыточным предприятиям. Исключениями здесь могут быть:

• новые компании, при оценке которых иногда используются прогнозные показатели прибыли;
• убыточные предприятия, рассматриваемые с учетом выгоды, которую может получить от их владения конкретный инвестор (эффект синергии, более рациональное использование тех или иных активов и пр.). Надо учитывать, что оценка с применением доходного метода осуществляется на основе не только доходов предприятия, но и прочих экономических выгод, получаемых собственником от владения бизнесом.

Затратный метод редко используется на рынке готового бизнеса: большинство продаваемых на нем компаний работают на

Определение стоимости доли участника, выходящего из ТОО :
Комментарий действующего законодательства от 15 сентября 1997 г. /
И. В. Никифоров.

Определение стоимости доли участника, выходящего из ТОО

В настоящее время на практике часто возникает необходимость оп­ределить стоимость имущества общества с ограниченной ответствен­ностью (ООО), приходящегося на долю одного из участников этого об­щества. Как правило, это связано с тем, что участник либо выходит из общества по своему желанию, либо выбывает из состава участников общества в связи со смертью. Возможна и ситуация, когда в соответ­ствии с уставом общества уступка доли участника (или ее части) тре­тьим лицам запрещена, а другие участники общества от ее приобрете­ния отказываются, или намеревающийся уступить свою долю участник не получает согласия других участников на уступку доли участнику общества или третьему лицу, если необходимость такого согласия пре­дусмотрена в уставе. В такой ситуации общество обязано приобрести по требованию участника принадлежащую ему долю (часть доли). При этом общество обязано выплатить участнику действительную стоимость этой доли.

Какой же метод следует использовать для оценки стоимости имуще­ства общества с ограниченной ответственностью, приходящегося на долю одного из участников?

1. Законодательное регулирование.

Правовое положение обществ с ограниченной ответственностью определяется в настоящее время Гражданским кодексом РФ (Феде­ральный закон РФ от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ //"Российская газета". 1994. 8 дек.; Собрание законодательства Российской Федерации. 1994. N 32. Ст. 3301).

Правила, установленные Гражданским кодексом для обществ с ог­раниченной ответственностью, применяются и к товариществам с ог­раниченной ответственностью, которые создавались ранее, до вступ­ления в силу Кодекса (п. 2 ст. 6 Федерального закона от 30 ноября 1994 г. N 52-ФЗ "О введении в действие части первой Гражданского кодекса Российской Федерации" //"Российская газета". 1994. 8 дек.; Собрание законодательства Российской Федерации. 1994. N 32. Ст. 3302).

Ст. 94 ГК РФ "Выход участника общества с ограниченной ответ­ственностью из общества" предусматривает, что участник общества с ограниченной ответственностью вправе в любое время выйти из общества независимо от согласия других его участников. При этом ему должна быть выплачена стоимость части имущества, соответствующей его доле в уставном капитале общества в порядке, способом и в сроки, которые предусмотрены законом об обществах с ограниченной ответственностью и учредительными документами общества.

Проект закона об обществах с ограниченной ответственностью, ко­торый был внесен в Государственную Думу Федерального Собрания РФ депутатами Государственной Думы Л.М. Канаевым, В.Е. Ларицким, В.И. Сергиенко, принят Государственной Думой в первом чтении 9 ап­реля 1997 г. (Постановление N 1303-11 ГД) и во втором чтении 10 октяб­ря 1997 г. Таким образом, в окончательной редакции Закон об обще­ствах с ограниченной ответственностью, как известно, еще не принят и поэтому на настоящий момент порядок, способ и сроки выплаты ком­пенсации стоимости части имущества может конкретизироваться лишь учредительными документами обществ.

Это подтверждается и постановлением Пленума Верховного Суда РФ и Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ от 1 июля 1996 г. N 6/8 «О некоторых вопросах, связанных с применением части первой Граж­данского кодекса Российской Федерации», в котором говорится:

"30. При применении статьи 94 ГК следует иметь в виду, что до при­нятия закона об обществах с ограниченной ответственностью при рас­смотрении требований о выплате выходящему из такого общества участнику стоимости части имущества, соответствующей его доле в уставном капитале общества, необходимо руководствоваться поряд­ком, способом и сроками выплаты, предусмотренными учредитель­ными документами соответствующего общества, если указанные ус­ловия не противоречат ГК".

В решении по конкретному делу Судебная коллегия по гражданским делам Верховного Суда РФ указала, что "порядок, способы и сроки выплаты стоимости доли, устанавливаемые Уставом общества с огра­ниченной ответственностью, не влияют на определение размера доли участника товарищества, а лишь предусматривают механизм реализа­ции его права на получение компенсации стоимости его доли в имуще­стве товарищества при выходе из него. ... при выходе из товарище­ства учредитель вправе получить ту стоимость части имущества това­рищества, которая определяется исходя из действительной стоимости этого имущества." (Бюллетень Верховного Суда РФ.

Внесение земельных долей в уставный капитал сельскохозяйственных организаций.

Московская область

В результате проведения земельной реформы крестьяне стали собственниками земельных долей и могут покупать, продавать, дарить, сдавать в аренду и арендовать земельные доли, передавать их по наследству, использовать для ведения крестьянского (фермерского) или личного подсобного хозяйства, вносить в уставный капитал сельскохозяйственных предприятий. Таким образом, земельные отношения перешли в разряд подчиненных рыночным законам.

В этих условиях сельскохозяйственные организации должны по-новому формировать свое землепользование. Эту задачу они решают по-разному: заключают договоры аренды с собственниками земельных долей или пользуются землей, не оформляя законным образом отношений с собственниками, приобретают землю в собственность.

Правовой механизм приобретения прав собственности на землю путем внесения собственниками земельных долей в уставный капитал (паевой фонд) хозяйства начал формироваться в России в начале 90-х годов ХХ в. Законодательной базой внесения земельных долей в уставный капитал (паевой фонд) хозяйства являются такие нормативные документы, как: указы Президента РФ от 27 декабря 1991 г. № 323 “О неотложных мерах по осуществлению земельной реформы в РСФСР”, от 27 октября 1993 г. № 1767 “О регулировании земельных отношений и развитии аграрной реформы в России”, от 7 марта 1996 г. № 337 “О реализации конституционных прав граждан на землю”; постановления правительства РФ от 29 декабря 1991 г. № 86 “О порядке реорганизации колхозов и совхозов”, от 1 февраля 1995 г. № 96 “О порядке осуществления прав собственников земельных долей и имущественных паев”. Порядок установления правового статуса земли урегулирован Федеральным законом от 21 июня 1997 г. № 122 “О государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним”.

В Московской области, особенно в районах, близких к столице, крупные коммерческие организации, холдинги, частные предприниматели стремятся приобретать землю в собственность с целью развития сельскохозяйственного бизнеса. И наоборот, чем более удален от Москвы район, тем чаще земля берется в аренду.

В ближних к Москве районах муниципальные власти, как правило, стремятся сохранить целостность землепользования организаций, поэтому пропагандируют необходимость внесения собственниками земельных долей в уставный капитал (паевой фонд) организации. Например, администрация Дмитровского района Московской области распространяла проекты уставов сельскохозяйственных организаций, содержащих пункт о внесении земельных долей собственниками в уставный капитал хозяйства, оказывала по этому вопросу консультационные услуги.

Одной из позитивных сторон распространения практики внесения земельных долей собственниками в уставный капитал (паевой фонд) организации является то, что в условиях существования теневого рынка земель (например, в Московской области) она становится преградой на пути нецелевого использования земель сельскохозяйственного назначения, выбытия из сельскохозяйственного оборота значительных площадей ценных угодий. Однако не надо забывать, что, внося земельную долю в уставный капитал (паевой фонд) организации и приобретая ее акции (доли участия, паи), собственник теряет землю, а в случае банкротства сельскохозяйственной организации может потерять и акции.

Оценка доли имущества

Рассматирваются вопросы: рассмотрение дел в суде, арбитражном суде, споры в области недвижимости и строительства: договор подряда, инвестиционный договор, договор долевого участия в строительстве, суд с застройщиков, подрядчиком, заказчиком, жилищные споры. помощь адвоката.

Здравствуйте! Прошу разъяснить: Какой должна быть оценка 1/10 доли имущества-квартиры, 4,6 м2 жилой площади, не выделяемой в натуре. Суд по требованию истца по ст.252 ГК РФ принимает оценку, сделанную арифметическим способом, исходя из стоимости всей квартиры, тогда как он владеет правом на 1/10 долю (согл. ст. 128 ГК РФ – это самостоятельный объект гражданских прав). Суд принимает решение в пользу истца, отклоняя возражения ответчиков. При этом эксперт дает разъяснение суду, что термин «рыночная стоимость» в данном случае неприменим. Могут ли ответчики рассчитывать на принятие судом их альтернативной оценки, исходя из инвентаризационной по техпаспорту, или эта оценка должна быть определена только судебной экспертизой?

Оценка частичных интересов

Одной из сложных задач переходного периода в экономике является оценка пакетов акций, предлагаемых к продаже, то есть оценка частичных интересов. При этом соперничают две категории их стоимости:

• номинальная (цена доли, на которые разделён уставный фонд);
• рыночная (цена акции конкретного предприятия, которая сформировалась на данный момент).

Цена устанавливается в зависимости от состояния спроса и предложения. Но проблема заключается в определении стоимости пакета, предлагаемого к продаже. И, как правило, предлагается он государством (с вытекающими отсюда последствиями и контролем).

Оценка частичных интересов обычно производится с использованием трех методов:

• определение стоимости активов предприятия с выделением пропорциональной части;
• сравнение с фактами продаж аналогичных интересов;
• оценка по доходу.

Вообще, все подходы равноправны. Но в том-то и особенность нашего времени, что для использования второго подхода нет достоверных данных, а реализация третьего подхода усложнена.

Оценка предприятия по доходу требует формирования суждения о текущих и будущих выгодах и преимуществах от владения им или его частью. А чтобы прийти к правильному решению, необходимо установить степень эффективности функционирования предприятия, которая во многом зависит от множества внешних и внутренних факторов состояния экономики страны, состояния и перспектив развития данной отрасли и региона, развитости рынков сбыта продукции, финансовой состоятельности предприятия, качества управления, возможности диверсификации видов деятельности, продукции и клиентуры, характера и весомости нематериальных активов и других факторов, а также их взаимного влияния на стоимость, интегральной характеристикой которой является инвестиционная привлекательность предприятия.

Оценка частичных интересов базируется на применении международных методов и правил. Однако окончательное суждение следует принимать с учетом национальных особенностей переходного периода.

Как быть, если необходимо оценить не предприятие в целом, а его часть? Да не просто цех или железнодорожную ветку, а его некую весьма абстрактную часть, воплощённую в пакете акций? Такая ситуация коренным образом отличается от той, которая складывалась на момент акционирования. Ведь после первоначальной оценки предприятия, подлежащего приватизации, денежная сумма, отражающая его рыночную стоимость, распределилась на огромное количество акций, каждая из которых после этого существовала самостоятельно: росла (в цене), падала (в котировках), шла (по рукам)…

Если акционер стал собственником нескольких акций или пакета акций, он может оказывать существенное влияние на управление делами и даже полностью контролировать работу предприятия, владея 50% плюс одной акцией.

Проценты, конечно, — категория убедительная, но они отражают относительную ценность пакета. А как определить его абсолютную (на данный момент) стоимость? Задача эта не из простых, так как, в соответствии с действующим законодательством, уставные фонды акционерных обществ при приватизации государственных предприятий формировались по балансовой стоимости активов и пассивов, когда средством платежа являлись сертификаты.

В результате зачастую складывается весьма противоречивая ситуация, когда дата оценки пакета акций и дата периода оценки уставного фонда разнятся на годы. К тому же, сертификаты прошлого и деньги настоящего — средства платежа совершенно разной ликвидности, а балансовая стоимость (с индексацией и без) не отражает ценности предприятия и его перспектив.

Решение вопроса оценки в столь запутанной ситуации — задача не из простых. Но всё же, несмотря ни на что, пакеты акций покупаются и продаются. Значит, существуют сильные побудительные мотивы к такого рода торговле, а последняя, как известно, всегда и во всех отраслях начинается с оценки.

Реальная оценка пакета акций невозможна без определения мотиваций продавца и покупателя. Последний может, например, стремиться выйти на восточный или европейский рынок путём приобретения предприятия, которое само по себе его мало интересует. И ценность для такого покупателя представляет лишь возможность осуществлять внешнеэкономическую деятельность с помощью полного или частичного контроля над предприятием.

Капитал идёт туда, где он может быть приумножен. Игнорирование этого постулата приводит к отмене аукционов, невостребованности пакетов вследствие завышения или несоответствия таких понятий, как полезность и стоимость. Инвестиционная стоимость пакета не определяется пропорциональностью его доли в общей стоимости предприятия. Например, цена небольшого пакета (порядка 5%) может быть значительно выше его пропорциональной доли, но может быть и существенно ниже. Это зависит от распределения остальных пакетов акций, возможности

Практика оценки товарных знаков

Ю.Б. Леонтьев,
ведущий специалист по оценке интеллектуальной собственности,
группа компаний "РУСАУДИТ", г. Москва

Об аналоге формулы блэка-шоулза для инвестиционной стоимости акций

В работе рассматривается задача определения инвестиционной стоимости единичных акций в рамках доходного подхода, когда инвестор может рассчитывать только на дивидендный доход и рост курсовой стоимости акций или даже только на последнее. Получен аналог формулы Блэка-Шоулза [1] для стоимости акции при тех же предположениях относительно лог-нормальности некоторых распре­деле­ний случайных величин, характеризующих изменение дивидендного дохода и курсовой стоимо­с­ти акций.

Эта формула имеет в основном теоретическое значение, поскольку если известны рыночные данные, то следует использовать метод сравнения продаж. Если же рыночных данных нет, то нет данных и об изменении курсовой стоимости акций. Практическое использование полученной формулы состоит в перенесении ее на оценку стоимости бизнеса, которую можно условно представлять себе как стоимость всех его акций. При этом дивидендный доход заменяется денежным потоком на собственный акционерный капитал, а курсовая стоимость — возможной ценой продажи бизнеса в конце срока владения.

Последняя может быть приближенно оценена в рамках затратного (балансового) подхода, когда стоимость бизнеса определяется методом чистых активов. Изучение ретроспективных данных относительно изменения денежного потока и балансовой стоимости бизнеса позволяет оценить параметры соответствующих распределений. Тем самым снимается основная проблема использования модели Блэка-Шоулза — проблема информационного обеспечения.

Ранее в [2-4] изучалась детерминированная модель оценки бизнеса, когда денежный поток и возможная цена продажи меняются регулярным образом. Настоящая работа обобщает результаты [2-4] в части учета рисков, сопутствующих получению дохода и продаже бизнеса в конце срока владения и работу [5] в части учета текущей стоимости постпрогнозной цены бизнеса.

1. АНАЛОГ ФОРМУЛЫ БЛЭКА-ШОУЛЗА ДЛЯ АКЦИЙ

  Рассмотрим уравнение дисконтирования дохода на единичную акцию [1]:

,                             ( 1)

где — текущая инвестиционная цена акции;

n — предполагаемый срок владения акцией (лет);

 — предполагаемый дивидендный доход за t-й год; i — безрисковая ставка дохода;

 — предполагаемая курсовая стоимость акции на момент продажи.

Представим величины ,   в виде [1]:

;

,                                      ( 2)

где  — значение дивидендов, фактически выплаченных за последний год;  — относительное изменение дивидендного дохода за k-й год;  — фактическая курсовая стоимость акций на начальный момент в отличие от текущей инвестиционной стоимости X акции на тот же момент;  — относительное изменение курсовой стоимости на k-й период.

Подставляя выражения (2) в уравнение (1), приходим к

Цены на книги вынуждают россиян меньше читать

[250x200]   Оборот книжного рынка в РФ по итогам 2007г. составил около 2 млрд долларов. Эксперты говорят о годовом росте на уровне 15% (в денежном выражении), который обязан исключительно повышению цен на книги. Тиражи, по словам издателей, достигли своего дна (около 650 млн экземпляров). При этом эксперты отмечают, что единственным позитивным трендом на рынке остается увеличение количества названий издаваемых книг. "Книга – это товар, – объясняет в эфире РБК-ТВ в программе "Сфера интересов" журналист Матвей Ганопольский, пополнивший недавно ряды беллетристов. – И точно так же, как есть "Запорожец" и "Maybach", есть люди, которые хотят "Компьютеры для чайников", но в эксклюзивном издании, обтянутом кожей леопарда и т.д.". Исходя из этой логики издатели, конечно, ориентируются на "сверхплатежеспособный" спрос, оставляя людям с низким достатком сериальные издания в мягком переплете карманного формата или, на худой конец, библиотеки. К слову о количестве названий. Сегодня на долю сериальной продукции приходится более 2/5 всех названий и больше половины всех тиражей, сообщают в Книжной палате России (КПР). Ассортимент книг сегодня хоть и увеличился на 25% по сравнению с 80-ми гг., но в основном – за счет гламурного чтива, эзотерики и бизнес-литературы. Тем временем тиражи в РФ упали более чем в 3 раза по сравнению с временами РСФСР. Любопытно, что многие эксперты объясняют падение тиражей физическим сокращением читательской аудитории (демографический фактор). И отчасти в этих рассуждениях есть доля правды. Если на долю книг для детей дошкольного возраста (от 3 до 6-7 лет) приходится почти половина всех названий и тиражей, по данным КПР, доля школьной и юношеской литературы постоянно снижается. Из-за того, что поколения последнего советского беби-бума вступили в фазу воспроизводства, наблюдается относительный всплеск рождаемости и спрос на книги для малышей. Одновременно пустеют школы: книги для юношества просто некому читать. 1 сентября 2007г. за партой сидели на 400 тысяч школьников меньше, чем в 2006г. Но главным фактором падения тиражей является все-таки снижение интереса к чтению. По словам заместителя гендиректора сети магазинов "Московский дом книги" Натальи Юмашевой, с каждым годом все меньше людей приходят в магазины. "Основной вопрос наших покупателей: "Почему такие дорогие книги?", - говорит она. Растут затраты на полиграфический процесс, объясняют издатели. Многие в связи с этим бросают книгоиздание, переходя на печатание этикеток или глянцевых журналов. Но самое драматичное то, что по логике "книга – это товар", книги становятся привилегией Москвы. По количеству названий доля столицы составляет 3/5, а по тиражам – 5/6 национального ассортимента, отчитались в КПР. То есть 12 млн москвичей "считывают" более 83% издаваемых в России книг, оставляя 133 млн других жителей нашей страны только 17% литературы. Это подтверждают и цифры: за первое полугодие 2008г. в Республике Тыва вышло всего 13 новых книг, а в Республике Алтай – 17! "Писательство начинается в России, как и в любой старне – с экономики, – говорит М.Ганопольский. – Если напишешь книгу более 200 страниц, это уже настандартная печать. Значит, нужно отправлять в другой город. Транспортные расходы и т.д.". Если в СССР самым издаваемым автором был Михаил Шолохов ("Тихий Дон"), в РФ сегодня лидирует Дарья Донцова, выпускающая по 1 книге в месяц. Из русских авторов в топ-20 (где на первых местах Д.Донцова, А.Бушев и В.Колычев) пробился только Федор Достоевский, занявший по тиражам 18 место (по итогам первого полугодия 2008г., КПР). Как показывает исследование Российской национальной библиотеки, россиян, совсем не читающих книг становится больше. Если в 1991г. книг не читал каждый 5-й, то сегодня почти четверть страны не видит необходимости в чтении. Зато в 2007г. была преодолена планка в 100 тысяч названий издаваемых книг. Это позволило России, наряду с США, Великобританией и Китаем, войти в так называемую элитную группу стран-стотысячников.

01 октября

  http://www.22vek.com

http://www.cian.ru/

МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОПРЕДЕЛЕНИЮ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ЗЕМЕЛЬНЫХ УЧАСТКОВ

1. Общие положения