Сколько технических и полноценных дефолтов было в российских облигациях в 2025 и 2026 годах?

P: На основе найденных данных:
2025 год:
• Технических дефолтов: 24 (с учетом ЦФА — 35)
• Полноценных (фактических) дефолтов: около 10 (9 плюс «Селлер»)
2026 год (по первым 3 месяцам):
• Технических дефолтов: 11 (только в I квартале)
• Перешли в полноценные: 4
Сводная таблица:
Год Технические дефолты Полноценные дефолты
2025 24 (35 с ЦФА)  ~10 
2026¹ 11 (I кв.)  4 
¹Данные за 2026 год относятся только к первому кварталу (январь–март), так как сейчасJune 2026 и полная статистика за год ещё не опубликована.
Важно: к кредитным событиям относятся как технические, так и фактические дефолты, а также реструктуризации. В 2025 году дефолт по купонам или погашению допустили 36 эмитентов, из них 28 — впервые.

Q:
📊 Итоги 2025 года
2025 год стал периодом значительного роста кредитных рисков. По разным оценкам, количество дефолтных событий выросло в 2–3 раза по сравнению с 2024 годом.
• АКРА: Зафиксировало 23 случая дефолтов по облигациям, что составило 3,2% от общего числа эмитентов на рынке
alfabank.ru
.
• Банк России: По данным регулятора, дефолт по выплатам купонов или погашению основного долга в 2025 году допустили 36 эмитентов
finansist-kras.ru
.
• «Эксперт РА»: Агентство сообщило, что с учетом рынка ЦФА первичный технический дефолт или полноценный дефолт допустили 35 компаний, что в три раза превышает показатель 2024 года
www.rbc.ru
.
• Агрегаторы и аналитики: По оценкам Cbonds и профильных сервисов, на рынке было зафиксировано от 24 до 26 случаев технических и первичных дефолтов
www.tbank.ru
,
smart-lab.ru
. В более широком смысле (с учетом всех неисполненных обязательств перед инвесторами) проблемы возникли у 48 российских компаний
t-j.ru
.
• Сегмент ВДО: Основной удар пришелся на высокодоходные облигации (ВДО). На этот сегмент пришлась почти половина всех потерь от дефолтов в стоимостном выражении — 23,4 млрд рублей из общих 58 млрд рублей
www.kommersant.ru
.
📉 2026 год (данные за 1 квартал и весну)
Поскольку 2026 год еще не завершен, полная статистика находится в процессе формирования. Однако тренд на рост числа кредитных событий сохранился и даже усилился в начале года.
• Резкий рост кредитных событий: По данным Cbonds, только за первый квартал 2026 года на рынке было зафиксировано 157 кредитных событий (включая дефолты, техдефолты и реструктуризации)
smart-lab.ru
. Для сравнения, за аналогичный период 2025 года их было лишь 54
smart-lab.ru
.
• Полноценные дефолты: В реестрах мониторинга рынка за период 2025–2026 годов выделяются около 17 компаний, которые допустили именно полноценный (окончательный) дефолт и не смогли исполнить обязательства даже после технических просрочек
smart-lab.ru
. Весной 2026 года к ним добавились новые эмитенты, многие из которых имели накопленные налоговые задолженности перед ФНС накануне дефолта.
• Прогноз и риски: Рейтинговые агентства, включая «Эксперт РА», видят риски дальнейшего увеличения количества дефолтов в 2026 году
www.rbc.ru
. Несмотря на начавшийся цикл снижения ключевой ставки ЦБ РФ, многим компаниям приходится обслуживать портфель долгов, привлеченных в 2024–2025 годах по пиковым ставкам, что создает сильное давление на денежный поток эмитентов
www.rbc.ru
.
Резюме: Технические дефолты (краткосрочные задержки купонов или погашений) происходят значительно чаще полноценных, однако в 2025–2026 годах наблюдается тревожная тенденция их перерастания в полноценные дефолты и процедуры банкротства, особенно среди компаний малого и среднего бизнеса из сегмента ВДО.

“Ниже ВВВ- идет колоссальный рост дефолтности, неподготовленному инвестору нужно избегать вложения в такие компании” (кот.финанс)

Я позаимствовал данные у Эксперт ра и чата Иволги и спросил Кьювена:

Предположим я куплю облигации с погашением через год разных эмитентов в равных долях на 100000 рублей в каждой рейтинговой категории, каково математическое ожидание полученной суммы денег с учетом вероятности дефолта за год, если справедливы такие параметры:

Q: Поскольку норма возврата в условии не указана, привожу два сценария:

Сценарий 1: RR = 0% (полная потеря при дефолте)

Итого (7 категорий, 700 000 ₽ вложено):

• Ожидаемая сумма: 814 278 ₽

• Чистая ожидаемая доходность портфеля: +16,33%

Сценарий 2: RR = 40% (типовой возврат для корпоративных облигаций)

Итого (7 категорий, 700 000 ₽ вложено):

• Ожидаемая сумма: 828 654 ₽

• Чистая ожидаемая доходность портфеля: +18,38%

Ключевые выводы

1. Категория B — математически наиболее выгодна (до 33,7% ожидаемой доходности). Высокая доходность (41,8%) с избытком компенсирует вероятность дефолта ~8%.

2. Категория CCC — «ловушка»: при RR = 0% ожидаемая доходность отрицательная (−8,2%). Доходность 17% не компенсирует вероятность дефолта 21,5%. Это аномалия — обычно CCC торгуется с гораздо большей доходностью.

3. Категория CC не может быть рассчитана без данных о доходности. При RR = 40% и доходности, скажем, 30%, ожидаемая сумма составила бы ~86 000 ₽ (убыток), а при 50% — ~102 000 ₽ (небольшая прибыль).

4. Кредитный спред растёт нелинейно: от AAA к B доходность увеличивается в ~2,9 раза, а ожидаемая доходность с учётом дефолтов — в ~2,3 раза (при RR = 0%). Это означает, что рынок «переплачивает» за риск в высокодоходном сегменте.