В РОССИИ
Несмотря на принятое решение о снижении с 1 января 2012 г. ставки страховых взносов с
34% до 30%, а для малого бизнеса, работающего в производственной и социальной сферах
с 26% до 20%, дискуссия о способах компенсации выпадающих доходов Пенсионного фонда
не прекращается. В качестве варианта, предлагается обложить налогом доходы свыше 415
тыс. руб. в год. В настоящее время с них не происходит расчёт страховых взносов.
Правительство предлагает обложить их по ставке 10%, что увеличит налоговое бремя
http://www.onlinebroker.ru/analytics/
наиболее высокооплачиваемых профессий, но не приведёт к росту отчислений в
накопительную часть пенсии указанных лиц. Фактически предлагается компенсировать
дефицит Пенсионного фонда за счёт наиболее высокооплачиваемых россиян. Принятие
такого решения практически сведёт на нет весь эффект от объявленного Д.Медведевым
снижения максимальных ставок страховых взносов. А ведь именно желание облегчить
налоговое бремя на бизнес и тем самым простимулировать его больше направлять на
инвестиции, было главной идеей новаций Президента. В условиях же расширившегося
дефицита бюджета Пенсионного фонда теперь перед правительством РФ стоит вопрос о
необходимости отказа от дальнейших популистских шагов по повышению пенсий, или же о
кардинальном пересмотре пенсионной системе страны. Последнее, впрочем,
напрашивается уже давно.
Если обратиться к статистическим данным, то, в первую очередь, стоит сказать о
продолжающейся положительной тенденции в отношении инвестиций – инвестиции в
основной капитал в июне выросли на 4.7%. Рост, конечно, не такой значительный как в
предыдущем месяце (в мае инвестиции увеличились на 7.4%), но после отрицательных
значений данного показателя в начале года, июнь можно считать вполне удачным месяцем
в плане роста инвестиций. Объём розничных продаж по сравнению с прошлым годом вырос
на 5.6%, таким образом этот показатель уже в течение трёх месяцев остаётся практически
на одном и том же уровне, что говорит о стабильной ситуации с потребительской
активностью населения. Также июнь очень неплохо выглядит на фоне предыдущих месяцев
в отношении реальных располагаемых денежных доходов населения. За июнь этот
показатель вырос на 0.7%. На первый взгляд это очень незначительный рост, но учитывая,
что в апреле располагаемые доходы упали на 6.5%, а в мае на 7% (это наивысшие темпы
падения почти за 2 года), даже столь малое увеличение выглядит оптимистично. Хотя и не
стоит полагать, что поменялась тенденция. Возможно это всего лишь кратковременный
всплеск данного показателя.
Несмотря на то, что в последние месяцы растут объёмы выданных розничных кредитов, что
может усилить инфляционное давление, статистика за первые два летних месяца
показывает, что этого не случилось. Индекс потребительских цен в июне равнялся 0.2%
против 0.5% в мае. Данные по недельной инфляция в июле подтвердили дальнейшее
замедление темпа роста потребительских цен – только первая неделя месяца отметилась
ростом цен на 0.1%, все остальные были с нулевым приростом. Основной вклад в
сдерживание инфляции вносит сезонное снижение цен на овощную продукцию. Но это же в
свою очередь предполагает и значительный рост потребительских цен ближе к концу года.
Вместе с тем, результаты июня и июля (рост индекса потребительских цен с начала года
составил 5.1%) позволяют участникам рынка корректировать вниз ранее сделанные
прогнозы по инфляции на конец года. Широко распространённые оценки на уровне 9%
теперь выглядят слишком консервативными, а прогнозы центробанка (6-7%) всё более
реалистичными.
Что касается промышленного производства, то июньская статистика оказалась несколько
неожиданной – темпы роста промышленного сектора после пятимесячного замедления
неожиданно подскочили с 4.1% до 5.7% г/г. Не исключено, что здесь уже начал сказываться
рост инвестиций в последние два месяца. Однако данные индекса менеджеров по закупкам
в производственном секторе РФ за июль вызывают определенную тревогу. Он впервые с
http://www.onlinebroker.ru/analytics/
конца 2009 г опустился ниже 50 пунктов, обозначив спад деловой активности в секторе. Пока
что мы считаем произошедшее разовым явлением. Мы полагаем, что рост инвестиций и
дальнейшее улучшение ситуации на рынке труда (уровень безработицы упала с 6.4% до
6.1% в июне) приведут к ускорению темпов как промпроизводства, так и ВВП страны во 2
пол. 2011 г.
Как мы и предположили в предыдущем обзоре, ЦБ не стал менять текущую денежную
политику, процентные ставки остались прежними. На наш взгляд монетарные власти
продолжат паузу в своих действиях, поскольку инфляционное давление в последние 2
месяца заметно ослабло. Кроме того, неожиданный рост процентных ставок по
корпоративным кредитам в июне (средняя ставка подскочила с 8.0% до 8.7%) заставит ЦБ
воздержаться от оказания дополнительного повышательного давления на стоимость денег
для бизнеса.
Тенденции: Просадка в объемах инвестиций в основной капитал, наблюдавшаяся в
начале года, к концу 2 квартала была преодолена. Экономика стала получать
дополнительный импульс для роста. При этом инфляционное давление
продолжает спадать за счёт снижения цен на овощную продукцию (в июле индекс
потребительских цен вырос всего на 0.1%). Последнее позволяет ЦБ РФ продлить
паузу в цикле ужесточения политики.