Наша инвестиционная цель
Прирост стоимости портфеля за счет долгосрочного вложения капитала в недооцененные компании энергетической отрасли. Ценные бумаги электроэнергетической отрасли составляют более 50 % портфеля.
Почему мы выбрали электроэнергетику
Тарифная политика, проводившаяся в постсоветские годы, сделала практически невозможной модернизацию оборудования и ввод в эксплуатацию новых мощностей. Страна жила на энергетическом наследстве Советского Союза. Запас прочности таял и исчерпался в начале 21 века, начались масштабные сбои в системе электроснабжения. Поэтому в 2001 г. вступила в действие реформа электроэнергетики.
Проводимые реформы создадут стимул для повышения эффективности и прозрачности деятельности энергокомпаний и позволят значительно увеличить объем инвестиций в отрасль.
В настоящее время капитализация (рыночная стоимость акций) существующих компаний электроэнергетического сектора экономики даже не сопоставима со стоимостью материалов, пошедших на их строительство. Так, например, на конец 1 квартала 2008г. капитализация ГидроОГК (ГидроОГК владеет 50 гидроэлектростанциями общей установленной мощностью 24 гвт.) составила 337 млрд. руб. Этих денег не хватило бы на постройку одной (!) Саяно-Шушенской ГЭС. В настоящее время ее постройка обойдется примерно в 500 млрд. руб. Эти цифры позволяют оценить масштабы недооценки энергетических компаний.
Однако фондовый рынок не всегда бывает настолько иррационален. Со временем забудутся ипотечные трудности глобальных банков, сдуется пузырь на рынке недвижимости, а негативное влияние этих событий на мировые рынки сойдет на нет. Между тем потребители электроэнергии по-прежнему будут ее потреблять. Их число, а также уровень потребления будут только увеличиваться.
Важно, что тарифы на электроэнергию будут расти и в будущем станут рыночными. В настоящее время 15% электроэнергии торгуется по свободным ценам, с 1 июля 2008 года будет уже 25 %, а к 2011 году - 100 %.
Реформируемая отрасль вызывает большой интерес. Купить акции генерирующих компаний стремятся и российские и международные инвесторы. Многие из них достаточно известны.
Мы рассчитываем, что по мере либерализации рынка электроэнергии, стоимость существующих и вновь создаваемых мощностей достигнет себестоимости и превысит ее. Это существенное условие стабильного энергообеспечения в будущем.
Таким образом, стратегия инвестирования в объекты электроэнергетики с преимущественной долей гидрогенерации, с учетом особенностей реформирования РАО «ЕЭС России», является, на наш взгляд, лучшей, с минимально возможным риском, со значительной потенциальной прибылью, которая будет расти по мере продвижения реформы.
Процесс реорганизации РАО ЕЭС планируется завершить в июле 2008 года, однако инвесторам следует помнить, что полная либерализация рынка электроэнергии и мощности ожидается в 2010-2011 годах.