k2kapital.com/news/fin/254125.html

Токио. Фондовый рынок Японии: вновь ныряем на дно и зарываемся в песок, пока призраки прошлого глумятся над Токийской фондовой биржей


Фондовый рынок Японии… эпитет сложно подобрать, но обвал слабо отражает ту панику, которая творилась на Токийской фондовой бирже 17 августа. Иена жестоко расправилась с акциями ведущих экспортных корпораций, стремительно укрепляясь против американского доллара. Лишь компании, ориентированные на внутренний рынок, помогли немного смягчить удар от жестокого падения по всем секторам рынка. Банки, давно обитавшие на дне, не смогли выручить рынок, хотя и демонстрировали рост перед началом дневной сессии.

По итогам торгов на Токийской фондовой бирже в пятницу, индекс Nikkei 225 упал на 874,81 пункта, или 5,42%, закрывшись на отметке 15273. Индекс широкого рынка Topix потерял 87,07 пункта, или 5,55%, достигнув уровня 1480,39. Nikkei не падал столь стремительно с 12 сентября 2001 года, а Topix с сентября 1990 года. В недельном выражении Topix обвалился на 9,4%, а Nikkei рухнул на 8,9%. Около 2,9 млрд. акций стоимостью 4,2 трлн. иен сменили своих владельцев. Объем торгов оказался на 36% выше среднего за последние три месяца, а в ценовом выражении на 43% за аналогичный период. Максимальное значение за всю историю индекса Nikkei 38915,87 29 декабря 1989 года, исторический минимум 85,25 06 июля 1950 года. Максимум в 2007 году 18300,39.

Призраки прошлого глумились над японскими инвесторами в пятницу 17 августа. Индекс Topix, масштабами своего падения, напомнил о временах, когда в Японии случился кризис на рынке недвижимости, где цены были раздуты до размеров “пузыря”, который лопнул и определил поведение японских потребителей на многие годы вперед. Индекс Nikkei оказался столь же жестоким и напомнил японским инвесторам о 11 сентября 2001 года, когда авиалайнеры, ведомые террористами, врезались в башни Всемирного торгового центра. Тогда мировые рынки испытали масштабное падение и Nikkei был одним из его лидеров. Впрочем, на сей раз обошлось без катастроф и лопнувших “пузырей”.

Вернее “пузырь” все-таки присутствовал, но его коллапс случился уже некоторое время назад и далеко от берегов японских островов. Кризис на рынке ипотечных кредитов для заемщиков с низким кредитным рейтингом в США давно вырос за пределы своей отрасли, распространив свое губительное влияние по всему миру. Нестабильность на финансовых рынках, волатильность валют и общая нервозность инвесторов, которые уже ожидают спад в темпах развития мировой экономики, привели к тем прямым факторам, которые определили движение японского фондового рынка в течение последней недели и, особенно, в пятницу.

На Токийской фондовой бирже безраздельно царила иена, которая демонстрирует чудеса укрепления в течение всей недели. Еще в среду за 116,01 иену давали американский доллар, а уже в четверг американская валюта подешевела до 112,01 иен. В последние несколько часов иена торгуется около уровня 112,5 иен за доллар. Столь же мощное укрепление произошло против евро. Еще вчера за европейскую валюту давали около 155,71 иен, а сегодня уже около 150 иен. Несложно предположить, что подобное укрепление национальной валюты происходит на фоне отказа инвесторов от арбитражной стратегии “carry trade”, когда они занимали дешевые кредиты в японских иенах, чтобы вкладываться в более доходные активы в других валютах. Долгое время подобная стратегия приносила хорошие доходы, но при изменении тенденции на рынке укрепление иены превратилось в стремительный взлет против других валют.

Первыми, кто страдает от укрепления национальной валюты, являются экспортные корпорации. Ранее, на фоне постоянного ослабления иены их продукция становилась более конкурентной, а доходы росли при конвертировании зарубежных продаж обратно в иены. В последнее время ситуация поменялась с точностью наоборот. Иена укрепляется и делает это стремительно, давя на акции экспортных компаний. В пятницу это давление стало невыносимо и привело к масштабному падению рынка, которого инвесторы почти уже не помнят.

Бумаги экспортеров распродавались стремительно и с нарастающей силой, поскольку финансовые компании были вынуждены выполнять автоматические заявки на продажу, когда котировки достигали определенного минимального уровня, что отправляло акции все в более глубокое падение. Так, акции Nintendo обвалились на максимально разрешенную сумму для ежедневных торгов, или 5000 иен – 9,7% до 46700 иен. Бумаги Honda Motor Co. (HMC) рухнули на 8,2%, а Canon Inc. (CAJ) резко подешевели на 8,6%. Столь же жестоко обошлись инвесторы с акциями Sony (SNE), которые упали на 6,8%, и Toyota (TM), которые обвалились на 7,2%.

В секторе сырьевых компаний, добывающих, обрабатывающих и продающих металлы и иные сырьевые товары, было столь же мрачно. Акции Sumitomo Metal Mining буквально были раздавлены падением на 16%, Sumitomo Corp. также посыпались вниз на 10%. На сырьевые компании оказывает давление негативная тенденция стоимости основных металлов на Лондонской бирже металлов. В четверг наблюдалось резкое падение цен на медь, никель и другие сырьевые товары, что скажется на прибылях тех компаний, которые занимаются данным бизнесом.

В четверг аналитики K2Kapital прогнозировали, что рост в банковском секторе продолжится, но общие тенденции рынка свели на нет оптимизм инвесторов. Перед началом дневных торгов казалось, что японские банки смогут удержать рынок от масштабного падения, поскольку их бумаги демонстрировали рост. Однако влияние финансовых институтов не было решающим. Инвесторы распродавали все, что можно и нельзя. Лишь некоторые компании, ориентированные на внутренний рынок, оказались среди тех, кто удержался от падения. Инвесторы охотно скупали акции железнодорожных фирм и телекоммуникационных корпораций. Например, акции KDDI Corp., второго по величине мобильного оператора страны, выросли на 3,7%, а Meiji Dairies Corp., которая производит мороженное, поднялись на 2,4%. Японцы полагают, что жаркая погода в августе позволит производителям мороженного увеличить свои доходы.

Неделя на фондовом рынке Японии выдалась весьма мрачной. Однако это не означает, что на следующей неделе мы вновь станем свидетелями масштабного падения. Скорее всего, вал негативных новостей начнет спадать, или инвесторы будут более терпимы к ним. Многие качественные бумаги достигли таких уровней, на которых они стали чрезвычайно привлекательными. Это касается сектора автопроизводителей, финансовых компаний и фирм, выпускающих электронику. Есть большая вероятность, что иена остановит свой стремительный взлет и начнет плавное снижение до более оправданных уровней. Нервозность на рынке должна будет немного успокоиться, что позитивно скажется на стабилизации ситуации. Более того, можно ожидать, что на следующей неделе будут закрываться короткие позиции, которые были открыты на этой неделе на фоне нестабильности мировых рынков, тем более, что европейские рынки в пятницу 17 августа демонстрируют достаточно спокойное состояние.