«Казнить нельзя помиловать» - этой детской фразой с не поставленной запятой, можно сегодня в полной мере охарактеризовать проблемы российского Центробанка. И для того, чтобы освежить их для читателя, напомним суть устройства денежного обращения в стране.



Денежное обращение – это достаточно многослойное образование. В базе его - наличные деньги, те, что лежат в карманах граждан, находятся на их текущих и карточных счетах. Но вовсе не они обеспечивают денежный оборот во всей экономике – это делают деньги кредитные, которые предприятия и организации получают от банковской системы в кредит. Поскольку даже полученные в кредит деньги все равно остаются в банковской системе, их можно снова давать в кредит – и так несколько раз. Общий объем кредитных денег можно примерно оценить денежным агрегатом М2 (в отличие от наличных денег – М0), а отношение М2/М0 называется кредитным мультипликатором.

В нормальных странах кредитный мультипликатор равен примерно 5-6. В тех, где денежную массу сильно «накачивают», в США, например, мультипликатор уже примерно равен 14-15 – неудивительно, что у них проблемы с инфляцией и необеспеченными активами. А вот у нас, уже много лет подряд, значение мультипликатора не поднимается выше 2,5.

Что это означает? Что нашим банкам не дают кредитовать отечественную экономику. Почему и зачем – вопрос отдельный, он носит уже скорее политический оттенок, чем экономический, хотя есть мнение, что основное условие, которое поставил Запад перед нашими либералами, в обмен на политическую их поддержку – ни в коем случае не давать возможности отечественной промышленности и экономики развиваться за счет внутренних ресурсов. Если так – то все становится понятно. Но, повторю, это уже политика. А мы вернемся к экономике.

Существует и еще один показатель оценки объема кредита. В нормальных экономиках доля кредита, предоставляемого производящему сектору (сюда не включаются, например, потребительские или ипотечные кредиты) должна быть примерно 100% от объема ВВП. Именно такое количество кредитных денег обеспечивает нормальное прохождение платежей и расчетов. Отметим, что даже в СССР объем кредита соответствовал этому значению.

А вот в России в 90-е годы совокупный объем кредита резко падал – под чутким либеральным руководством. И к осени 1996 года достиг 8% ВВП. Ясное дело, что страну захлестнул кризис неплатежей, который стимулировал падение производства и уход от налогов.

Девальвация 1998-99 гг. улучшила ситуацию, к 2004 году уровень кредита в России достиг 40% от ВВП. Но, только половина этих денег – российского происхождения, рублевая. А остальные – деньги, взятые у иностранных банков. Если считать, что наш ВВП составляет чуть больше триллиона долларов – то это означает, что в кредит взято не менее 200 миллиардов (нужно учесть, что здесь не учтены средства, которые пошли на выдачу внутренних потребительских и ипотечных кредитов). Кроме того, это цифры на начало года – сейчас ситуация еще хуже.

И все эти кредиты взяты под высокий курс рубля. Да иначе и быть не может – поскольку кредитных рублей не хватает, все берут кредиты в валюте и выносят их на валютную биржу, где обменивают на рубли. Поскольку в дефиците именно последние, их курс растет.

Беда в том, что в последнее время начался резкий рост инфляции в стране. Это естественно: высокий курс рубля и невозможность взять дешевый кредит означает, что российские предприятия начинают проигрывать конкурентную борьбу импорту. Он растет со скорость 30-40 процентов в год. Но на западных-то рынках цены растут! Значит, они и у нас должны расти – и растут. Но инфляция неминуемо должны вызвать падение рубля – что сделает невозможным возврат валютных кредитов, объемом в сотни миллиардов долларов.

Это еще не все. Поскольку наш ЦБ жестко следит, чтобы у банков не было легкой возможности кредитовать отечественную промышленность рублями, он ограничивал рефинансирование банковской системы. В результате, она рефинансировалась на Западе – за счет тех самых кредитов. Но в августе-сентябре там случился кризис ликвидности, кредитные линии закрыли. Теперь уже наши банки оказались в жестком кризисе ликвидности. Денег много – но только у малого количества банков. А они кредиты остальным не дают – боятся! И эти другие оказались в предбанкротном состоянии. ЦБ начал-таки вливать ликвидность в банковскую систему – без оценок риска, не имея отлаженную систему, только бы загасить пожар. Чем, естественно, резко подстегнул инфляцию. Так что за резкий рост цен этой осени нам нужно благодарить и лично руководителей ЦБ, которые начали вываливать на рынок бешеное количество денег.

И здесь самое время вернуться к вопросу, вынесенному в начало статьи. Что делать руководству ЦБ сегодня? Продолжать вливать деньги? Банковская система, может, на какое-то время и спасется, но рост инфляции неизбежен, а значит и падение рубля и, с большой вероятностью, дефолт по валютным обязательствам. Бороться с инфляцией? Но тогда банковская система рухнет прямо на месте, в предвыборный период… Тут уж легким взысканием и даже увольнением можно не отделаться… Что делать? Разве что произносить разные умные слова, типа «инфляционное таргетирование». В общем, «куды бедному крестьянину податься?» Тут я, впрочем, ударился в воспоминания о любимых детских фильмах: слово «бедный» по отношению к руководству ЦБ звучит как-то неестественно.

А закончить текст можно только одним выводом – некомпетентность и политическая ангажированность на важных руководящих постах неминуемо выходит боком. Причем, подчас, в самый неудачный момент.

Вчера российские денежные власти впервые признали, что бурный рост цен продолжится и в 2008 году. «Существенного замедления инфляции в России в краткосрочном плане ожидать не приходится», – заявил зампред Центробанка Константин Корищенко.

Между тем МЭРТ настаивает: инфляция в следующем году не превысит 6–7%. Однако независимые эксперты считают, что рост цен окажется в 1,5–2 раза большим. Обмануть реальность правительство, вероятно, не сможет и в скором времени будет вынуждено пересмотреть трехлетний финансовый план. Замедлить нынешний темп роста цен, по мнению зампреда ЦБ, невозможно из-за «негативного фона инфляционных ожиданий». Среди инфляционных факторов Константин Корищенко назвал опережающий рост заработной платы, который наблюдается уже 4–5 лет, опережающий рост регулируемых цен, а также «импортируемую инфляцию» за счет высоких цен на ввозимые продовольственные товары. При этом чиновник ЦБ уверен, что высокая инфляция в России в 2007 году – это не внутренний феномен, а отражение более глобальных тенденций на мировых рынках. По его словам, даже развитые страны в текущем году столкнулись с высоким ростом потребительских цен. Справедливости ради нужно напомнить, что инфляция в еврозоне, несмотря на все подорожания продовольствия, составит в этом году около 2,6%, тогда как в России – около 11%.

В то же время, по оценке зампреда ЦБ, «сейчас несколько более светлые перспективы по сдерживанию инфляции, чем были 2–3 месяца назад». «Не было бы счастья, да несчастье помогло», – говорит Корищенко о проблемах с ликвидностью, которые снизили денежное предложение и тем самым сократили денежное давление на потребительские цены. Из-за сокращения внешнего финансирования темп роста денежной массы в России, по его словам, снизился на 6–8 процентных пунктов, что и должно замедлить инфляцию, но только «на среднесрочном горизонте».

Нежелание чиновников менять официальный прогноз инфляции на 2008 год экономисты объясняют политическими и предвыборными соображениями. «Центробанк и МЭРТ не будут менять свои прогнозы до окончания президентских выборов и утверждения нового правительства, то есть до мая–июня 2008 года, после чего, видимо, и могут быть пересмотрены параметры трехлетнего бюджета», – считает главный экономист «Уралсиба» Владимир Тихомиров.

«Не меняя официальный прогноз инфляции на 2008 год, правительство пытается обнадежить население, которое серьезно обеспокоено ростом цен, что особенно важно в преддверии парламентских и президентских выборов», – говорит консультант по стратегическим решениям «Объединенных стратегических консультантов» Александр Меньшов. По его прогнозам, рост цен в 2008 году составит 11–12%. В свою очередь, Владимир Тихомиров оценивает инфляцию в будущем году в 10,5–11%.

Если сегодня поменять официальный прогноз инфляции на будущий год, то правительству придется пересмотреть и бюджет 2008 года, чего пока не хочет делать ни Минфин, ни МЭРТ, ни ЦБ. «Кроме того, Минэкономразвития хочет посмотреть на складывающуюся динамику инфляции – не исключено, что после скачка цен в сентябре–октябре их рост стабилизируется на значительно более низком уровне, что приведет к возврату долгосрочного тренда по инфляции», – говорит Владимир Тихомиров.

«Рост цен в 2008 году наверняка превысит официальный прогноз, однако всплеск инфляции носил разовый характер и индекс потребительских цен может снизиться с нынешних 10–11 до 9% в 2008 году», – считает директор аналитического департамента «Банка Москвы» Кирилл Тремасов. Это ниже пессимистичных прогнозов других экономистов, но все равно выше, чем заложено в официальных прогнозах. По словам Тремасова, инфляция в России долгое время будет значительно выше, чем в развитых странах. «Исправление диспропорции внешних и внутренних цен на энергоносители будет еще несколько лет создавать существенный инфляционный фон», – говорит аналитик.

Более низкую инфляцию в еврозоне Владимир Тихомиров объясняет различием в составе потребительской корзины, которую используют статистики в расчетах. «Чем беднее страна, тем большую часть дохода ее население тратит на продукты питания. В российской корзине доля продовольствия составляет более 40%, отсюда и значительный эффект от повышения цен на продукты», – говорит главный экономист «Уралсиба».


Основными для России остаются внутренние, а не внешние причины инфляции», – отмечает Александр Меньшов. По его словам, рост доходов на данный момент обгоняет рост производительности труда. «Кроме того, 2007 год был отмечен немалым притоком иностранного капитала в Россию, который используется крайне неэффективно», – считает эксперт. А стремительное падение американской валюты дестабилизировало ситуацию на рынках и снизило сберегательную активность населения, увеличив тем самым количество денег в экономике.
[700x525]