Решение ФРС понизить процентные ставки за счет количественного смягчения, вероятнее всего, не будет иметь того эффекта, на который рассчитывал рынок. Население и правительства во всем развитом мире сейчас активно сокращают долю заемных средств в своих капиталах, и компании знают, что это означает, что им придется инвестировать в другие страны, так как спрос в развитых странах в течение нескольких лет будет находиться в застое. Естественно они будут искать возможности для инвестирования на развивающихся рынках, так как там есть спрос, а уровень задолженности ограничен как на уровне населения, так и на уровне правительств. Поэтому американское правительство только что увеличило инвестиции в развивающиеся рынки на 600 млрд. долларов.

В рамках событий дня, которые могут вызвать реакцию на рынке, следите за заводскими заказами в Германии и отчетом о занятости в США. Обе публикации привлекут большое внимание, однако в особенности на рынок может повлиять американская статистика, так как уровень безработицы в ближайшем будущем может сильно увеличиться.
 

Кульминация насыщенной недели состоится тогда, когда США опубликуют отчет о занятости сегодня вечером. Однако это не единственный отчет, на который стоит обратить внимание. Также у нас будет возможность оценить состояние немецкого локомотива роста и ситуацию на рынке труда Канады. Кроме того, в США выйдет еще один отчет о состоянии рынка жилья.

Ожидается, что американский рынок труда прибавил 65 000 рабочих мест, так как в октябре рост экономики немного увеличился. Частный сектор рынка труда продолжает демонстрировать улучшение – можно спрогнозировать рост на 85 000, – однако темпы такого улучшения по-прежнему отстают от роста населения. Если картина не улучшится, то уровень безработицы через пару кварталов снова может достичь психологической отметки 10% . Однако в этом отчете можно надеяться увидеть неизменившийся показатель 9,6% – уже в третий раз подряд.

Искажающая картину перепись населения 2010 года больше не будет оказывать влияние, и поэтому мы снова можем использовать общий показатель изменения занятости вне сельскохозяйственного сектора. По нашему прогнозу, администрации продолжат сокращать сотрудников, вот почему мы ожидаем только 65 000 новых мест, несмотря на значительный рост в частном секторе на 85 000.

В конце европейской сессии выйдет отчет о незавершенных сделках купли-продажи жилья, который является ведущим индикатором продаж на рынке вторичного жилья. Консенсус-прогноз предусматривает очередное небольшое улучшение. Однако, как мы уже подчеркивали ранее, хотя падение объемов продаж прекратилось, цены, скорее всего, продолжат снижаться до конца 2010 года (последний отчет CaseShiller только подтверждает нашу точку зрения).

Локомотив немецкой экономики пока что смог вытянуть еврозону из болота, и экономика зоны евро по-прежнему полностью зависит от работы хорошо смазанного механизма Германии. Приятный рост в размере 2,2% кв/кв, зафиксированный Германией во втором квартале, был обусловлен двумя факторами: инвестиции (0,8 процентных пунктов) и чистый экспорт (также 0,8 процентных пунктов). Рост инвестиций в оборудование и станки в обоих кварталах составил чуть меньше 4,4%, строительство увеличилось на 5,2%, а чистый экспорт – на 19,9% (экспорт 8,2% и импорт 7%). Низкий курс евро в начале года также однозначно стимулировал активность, однако в последнее время появились разговоры, что восстановление евро вредит бизнесу. Мы считаем, что цикл восстановления запасов сейчас также подходит к своему пику, поэтому рекомендуем обратить особое внимание на заводские заказы.
 

Обновленная программа ФРС по количественному смягчению порадовала как «быков», так и «медведей», но в целом соответствовала ожиданиям рынка, поэтому основной реакцией стало незначительное ослабление курса доллара. ФРС приняла решение по выкупу казначейских ценных бумаг на сумму 600 млрд. долларов (больше рыночного прогноза в 500 млрд. долларов) в течение 8 месяцев (ожидалось 6), а месячное среднее значение оказалось чуть ниже того, на которое рассчитывал рынок. Единственное, на что следует обратить особое внимание, это то, что ФРС поставила операции по выкупу в зависимость от изменений в экономике и инфляции, но не привязала их механически к конкретным результатам, т.е. сделала политику более гибкой.

Помимо заседания Комитета по операциям на открытом рынке, в США были опубликованы неплохие экономические данные. Так, отчет ADP показал, что занятость выросла на 43 тысячи (а данные за предыдущий месяц были пересмотрены на 37 тыс.), индекс ISM в секторе услуг поднялся с 53,2 до 54,3, побив прогноз на уровне 53,5. Производственные заказы также превзошли ожидания, показав в сентябре рост в размере +2,1% после августовского значения, пересмотренного до 0%. Тем временем в Великобритании индекс PMI в секторе услуг аналогично производственному индексу продемонстрировал улучшение с 52,8 до 53,2, в результате чего единственным темным пятном остался индекс PMI в строительном секторе. Это помогло курсу фунта к доллару пробиться к новым максимумам с января.

Покончив с заседанием ФРС, рынок переключил свое внимание на Банк Англии и ЕЦБ, заседания которых пройдут сегодня, а также на завтрашнее заседание Банка Японии. Решение ФРС было не настолько «шокирующим», чтобы вызвать подобную реакцию у первых двух Центробанков, а вот в отношении Банка Японии ходят разговоры о том, что он может предложить дальнейшие меры по количественному смягчению в пятницу. Это оказало небольшое давление на иену, и спекулятивные позиции могут попасть под удар.

В начале азиатской сессии Новая Зеландия преподнесла рынкам сюрприз в виде очень сильной статистики по рынку труда. Уровень безработицы в 3-м квартале понизился до 6,4% с предыдущего пересмотренного значения 6,9%, а рост рабочих мест составил 1% по сравнению с предыдущим кварталом. Этот фактор в сочетании с увеличением требований повысить заработную плату указывает на то, что РБНЗ по-прежнему нацелен на сворачивание стимулирующих мер в ближайшем будущем, и следующее заседание в декабре непременно окажется под пристальным вниманием. Среди других данных, опубликованных сегодня в Азии, были отчеты о торговом балансе и розничных продажах в Австралии за сентябрь. Оба отчета принесли небольшое разочарование: профицит торгового баланса сократился до 1,76 млрд. австралийских долларов по сравнению с предыдущим показателем 2,446 млрд., а рост розничных продаж остался стабильным на уровне 0,3% м/м против прогноза 0,5%. Курс австралийского доллара слегка понизился после публикаций, но не настолько, чтобы покинуть область значений 1,00.

Помимо заседаний центральных банков, на европейской сессии будут опубликованы цены на жилье в Великобритании по данным Halifax, индекс потребительских цен в Швейцарии, индекс PMI в секторе услуг в Германии и ЕС в целом, а также индекс цен производителей в еврозоне. На американской сессии выйдут отчеты о первичных заявках на пособие по безработице в США и индексе PMI в Канаде.
 

Сумма валютного стимулирования теперь известна, и ФРС предпочла пойти дальше рынка и объявила о предоставлении 600 млрд. долларов вместо ожидаемых 500 млрд. Фондовые рынки после этого укрепились, но несильно, что означает, что большая часть действий ФРС уже заложена в ценах.

Необходимо отметить один момент, который вызывает беспокойство. Когда ФРС объявила о количественном смягчении денежно-кредитных условий, это оказало влияние: спрэды сузились, тогда как после банкротства банка Lehman они расширились, и рынки снова начали функционировать относительно ровно, хотя и в меньших объемах, по сравнению с тем параличом, который сковывал рынки до этого. Однако на этот раз добиться успеха будет гораздо сложнее, потому рынок уже работает в принципе без сбоев. Что необходимо, так это рабочие места и инфляция. Поскольку конгресс теперь окажется в тупике, меры налогово-бюджетной политики будут не такими экспансионистскими, как ранее предполагалось. Как мы уже говорили, использование обычных каналов на этом этапе вливания ликвидности содержит риск того, что деньги не будут поступать в реальную экономику, а частично отложатся в виде избыточных резервов на балансах банков и частично – в ценах на активы на финансовых рынках.

Посмотрим, как рост цен на акции сможет повлиять на создание рабочих мест. До тех пор, пока компании не хотят инвестировать, а банки кредитовать, занятость расти не будет. Поэтому в краткосрочной перспективе мы ждем роста фондовых рынков, но когда дело дойдет до оценки влияния этого раунда количественного смягчения на реальную экономику, акции начнут распродаваться, так как никакого влияния не будет.
 

Сегодня Банк Англии и ЕЦБ вынесут решения по своим процентным ставкам, и мы не ждем от них каких-либо изменений. Кроме того, мы также не ожидаем, что Банк Англии на данном этапе предпримет какие-либо дополнительные меры по количественному смягчению, так как в последнее время были опубликованы довольно неплохие экономические данные (рост ВВП составил 0,8% кв/кв против прогноза 0,4%). Однако все же высока вероятность того, что Великобритания обратится к валютному стимулированию не в таком уж отдаленном будущем.

По итогам заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС было принято решение возобновить меры по количественному смягчению, и в целом все произошло, как ожидали мы и рынок в целом. До июня 2011 года ФРС выбросит в экономику 600 млрд. долларов (резервы банков), таким образом, ежемесячная сумма предоставляемых средств оказалась чуть меньше нашего прогноза 100 млрд. Несмотря на то, что итог заседания оправдал ожидания, доллар снова оказался под давлением продавцов, а индекс S&P 500 через некоторое время приблизился к отметке 1200 и закрылся на уровне 1197. Индекс доллара с начала июня до настоящего момента потерял 13,6%, а за осень уже целых 8,2! Может быть, министр финансов Гайтнер позвонит своему начальнику Обаме и обвинит его правительство в том, что оно манипулирует валютой, но мы в этом сомневаемся.

Результаты отчета ADP о занятости оказались лучше, чем ожидалось. В октябре в частном секторе было создано 43 000 новых рабочих мест против прогноза рынка 20 000. Сентябрьское значение было пересмотрено в большую сторону с -39 000 до менее плачевного результата -2 000. Беспокойство вызывает то, что сектор производства товаров продолжает сокращать рабочие места (-34 000) и не показал ни одного положительного результата с тех пор, как закончилась рецессия (или в данном случае началась).

Американский сектор услуг, согласно исследованию ISM, в октябре показал улучшение. Общий индекс поднялся до уровня 54,3 с отметки 53,2, и анализ компонентов говорит о том, что такое улучшение было повсеместным. Однако, как в производственном секторе, сектор услуг страдает от растущих цен на входе (индекс выплаченных цены вырос с 60,1 до 68,3), и мы задаемся вопросом, как это повлияет на рентабельность в будущем.
 

Вчера был благоприятный день для риска, так как инвесторы позиционировались перед ожидаемой сегодня второй порцией валютного стимулирования со стороны ФРС. Индекс доллара потерял около 0,8% и закрылся на самом низком уровне с середины октября. Евро смог вернуться в область выше 1,40 благодаря значительному пересмотру индекса PMI в производственном секторе еврозоны в большую сторону. А вот фунт стерлингов лишился части своего предыдущего блеска после того, как индекс PMI в строительном секторе опустился до минимальной за восемь месяцев отметки. Спрос на драгоценные металлы повысился, а австралийский доллар продолжил торговаться вблизи паритета, находясь под влиянием неожиданного повышения процентной ставки РБА. На фоне роста цены на нефть выше 84 долларов за баррель пара USDCAD откатилась к минимальному с 18 октября уровню.

Вчера не было отчетов, которые могли бы всколыхнуть рынки на Уолл-стрит. В частности, еженедельный индекс потребительского доверия ABC был зафиксирован на уровне -46 против показателя предыдущей недели -47. Таким образом, в благоприятной для риска атмосфере индекс DJIA прибавил 0,58%, индекс S&P – 0,78%, а индекс Nasdaq – 1,14%. Вчера в США стартовали промежуточные выборы, и уже начали появляться кое-какие результаты. Согласно последнему подсчету, республиканцы одерживают абсолютную победу в Палате представителей (набирая свыше 39 мест), но Сенат может сохранить контроль, правда, есть риск того, что в некоторых регионах потребуется пересчет. Поэтому точного ответа вряд ли стоит ждать слишком быстро.

Азиатская сессия проходила неторопливо, так как японские рынки сегодня были закрыты в связи с общенациональным праздником, поэтому торговля была ограничена диапазонами (растущими). Из данных были опубликованы только отчеты из Австралии: индекс активности в секторе услуг вышел на очень высоком уровне 50,7 против предыдущего значения 45,6, а разрешения на строительство в сентябре сильно сократились (-6,6 м/м, -11,6% г/г). Такие данные сдержали восходящее давление на австралийский доллар. В Китае индекс PMI в секторе услуг за октябрь понизился с 61,7 до 60,5, тогда как его эквивалент, рассчитываемый HSBC, улучшился с 55,2 до 56,4.

В Европе нас ждут отчеты о розничных продажах в Швейцарии, безработице в Норвегии и индексу PMI в секторе услуг Великобритании. На американской сессии будут опубликованы данные, предваряющие пятничный отчет о занятости вне сельскохозяйственного сектора США, а именно отчет Challenger о запланированных увольнениях и отчет ADP о занятости в частном секторе. Также к вечеру прояснится ситуация с тем, как складываются результаты выборов. Сессию завершат данные по индексу ISM в секторе услуг и производственным заказам, а ФРС начнет свое важнейшее заседание, которое должно ответить на два единственных вопроса: сумма количественного смягчения и интенсивность применения этой меры.
 

Сегодня для фондовых рынков, равно как и для рынков других активов, главное значение будет иметь количественное смягчение. На рынке акций фокус постепенно смещается с отчетов о прибылях на состояние макроэкономики. Потенциальное объявление о мерах ФРС по количественному смягчению, вероятнее всего, будет оказывать поддержку фондовым рынкам в краткосрочной перспективе, что поможет индексу S&P500 подняться выше отметки 1200. Однако когда шум вокруг этого утихнет, и наступит реальность, тогда рынки осознают, что стоимости слишком завышены. Но до этого времени оставайтесь в длинных позициях. 

Хотя сегодня центральным событием на рынках, без сомнения, является заседание Комитета по операциям на открытом рынке ФРС, на котором, как ожидается, будет принято решение о выделении 500 млрд. долларов на смягчение денежно-кредитной политики, помимо этого также будет опубликован ряд экономических показателей. Отчет о занятости ADP всегда дает надежное представление о состоянии рынка труда в частном секторе, однако на протяжении некоторого времени этот показатель выходил ниже индикатора занятости в частном несельскохозяйственном секторе Бюро статистики труда (по крайней мере, пока не наступит время «старых новостей», т.е. ежегодный пересмотр оценок Бюро).

Сегодня также публикуется индекс ISM в секторе услуг, который предлагает оценить состояние массивного сектора услуг, составляющего около 90% экономики. Хотя производственный индекс обычно разворачивается раньше, индекс ISM в секторе услуг служит хорошим совпадающим индикатором американской экономики.

В сентябре количество разрешений на строительство в Австралии снова сильно сократилось. Консенсус-прогноз был в пользу неизменного показателя, однако вместо этого разрешения упали на 6,6%, в результате чего значительно ухудшился годовой показатель − с 4,2% до -11,6%. Австралийский индекс PMI в строительном секторе уже давно указывал на ослабление (и это мягко сказано) жилищного рынка, и вот теперь появились доказательства в виде разрешений. По сравнению с максимальным значением, зафиксированным в марте 2010 года, разрешения сократились чуть меньше, чем на 27,7%.

В индексе сданных строительных объектов не наблюдалось такого сильного взлета с последующим падением, как в индексе разрешений, но, учитывая отставание между этими индикаторами, пик должен прийтись на 3-4 квартал этого года, после чего тренд начнет снижаться, что скажется на инвестиционной части ВВП.

Согласно последним результатам индекса PMI, строительство в Великобритании сокращается: в октябре индекс понизился с 53,8 до 51,6. Консенсус-прогноз предусматривал меньшую величину снижения до 53.

Между тем, индексы PMI в производственном секторе Германии и еврозоны за октябрь были пересмотрены в большую сторону на половину пункта. Это свидетельствует о том, что как минимум ближайшие несколько месяцев промышленное производство будет сохранять темпы роста.
 

Решение РБА поднять процентную ставку вызвало немедленный рост курса австралийского доллара, и мы ожидаем, что такое настроение перекинется на фондовые рынки. Несмотря на слабую сессию в США, фьючерсы растут, чему однозначно поспособствовало решение РБА повысить ставку. 

Мы ожидаем, что на европейской сессии рынки акций будут консолидироваться ввиду незначительного количества экономических событий в календаре. Хотя на сегодня запланированы публикации некоторых отчетов о прибылях, фондовые рынки, скорее всего, будут ждать результатов выборов в США.

Сегодня утром компания BP представила свои финансовые результаты, которые показали, что компания вернулась к прибыли, несмотря на дополнительные отчисления до уплаты налогов в размере 7,7 млрд. долларов в связи с разливом нефти в Мексиканском заливе. Программа компании по выводу инвестиций приносит хорошие плоды. Соглашения о продаже в целом составили около 14 долларов. Этот фактор в сочетании с высокими результатами основной деятельности привел к тому, что чистая задолженность осталась без изменения по сравнению с прошлым годом. На этом основании Совет намерен пересмотреть будущие дивиденды и представить результаты на целый год в начале 2011 года. Это однозначно хороший сигнал, который показывает, что BP сможет пережить финансовые последствия и справиться с будущими обязательствами, возникшими в результате катастрофы в Мексиканском заливе.
 

На предыдущей сессии курс доллара колебался из стороны в сторону, так как остается все меньше времени до заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС, запланированного на среду. Валюта завершила день небольшим ростом благодаря очередному улучшению американской статистики. Рынки продолжают гадать об объеме и сроках второго раунда мер ФРС по количественному смягчению, исходя из последних публикуемых данных перед заседанием, и такая тенденция сохранится в ближайшие дни.

Если остановиться на отчетах более подробно, то индекс ISM в производственном секторе в октябре вырос до уровня 56,9 по сравнению с предыдущим значением 54,4 благодаря сильному росту заказов и производства. Индекс выплаченных цен поднялся с отметки 70,5 до 71,0. С другой стороны, личные доходы в сентябре сократились на 0,1%, а личные расходы выросли всего на 0,2% по сравнению с предыдущим показателем 0,5%. Между тем, расходы в строительном секторе активизировались (прирост составил 0,5% за месяц, однако показатель за предыдущий месяц был значительно пересмотрен в худшую сторону до -0,2% м/м). Данные по PMI среди стран Европы также свидетельствуют о том, что экономики стабилизировались и даже начали расти. Так, в Великобритании индекс вырос с 53,5 до 54,9, в Норвегии – с 53 до 54,2 и даже в Турции он улучшился с 50,3 до 54,3.

На азиатской сессии главным событием было заседание Резервного банка Австралии. РБА удивил рынок своим решением повысить процентную ставку на 0,25%, возобновив тем самым цикл ужесточения денежно-кредитной политики после 5 месяцев бездействия. Банк полагает, что упреждающее и умеренное повышение ставки было разумным, принимая во внимание риск роста инфляции в среднесрочной перспективе. Кроме того, экономике грозит серьезный экспансионистский шок на фоне улучшения условий торговли, которые достигли своего максимального уровня с 50-х годов прошлого века. Как ожидается, это поспособствует росту национального дохода и расходов в частном секторе в течение ближайших нескольких лет. Рынок труда также продолжает набираться сил. В ответ на повышение ставки и оптимистичный прогноз по внутренней экономике (по прогнозу рынка, вероятность повышения ставки составляла всего 20%) курс австралийского доллара по отношению к доллару США вырос на целую фигуру, а фьючерсы на казначейские ценные бумаги потеряли 15-20 пунктов.

Среди новостей от других центральных банков вчера был опубликован протокол заседания Банка Японии от 4-5 октября, на котором была внедрена «комплексная политика смягчения условий». Согласно протоколу, некоторые члены банка предупредили, что если процентные ставки упадут слишком сильно, то «негативный эффект» превзойдет эффект смягчения. Другие заявили, что извлечение фонда активов из максимальной суммы для выкупа японских государственных облигаций отрицательно скажется на долгосрочных ставках, однако это может помочь избавиться от впечатления монетизации долга. В целом реакции на протокол не было, но доходность по 10-летним японским гособлигациям увеличилась на 3 б.п.

В Европе сегодня продолжится публикация индексов PMI: отчет по производственному сектору представит Германия, а Великобритания выступит с аналогичным отчетом по строительному сектору. В США сегодня нет данных, которые могут воздействовать на рынок, но мы ожидаем, что начнет проявляться влияние промежуточных выборов в США.
 

 Австралийский центральный банк, Резервный банк Австралии (РБА), сегодня утром преподнес сюрприз рынкам, подняв процентную ставку на 0,25% до 4,75%. Это первое повышение за шесть месяцев, которое сигнализирует о том, что рынок все сильнее беспокоится о влиянии сильной китайской экономики. В 2007 году банк реагировал слишком медленно, не спеша повышать ставки, и сегодняшнее решение свидетельствует о том, что больше они не хотят допустить такой ситуации.

Индекс ISM в производственном секторе в октябре вырос до уровня 56,9 с предыдущего значения 54,4, и отчет в целом был благоприятный. Компонент новых заказов увеличился с 51,1 до 58,9, компонент занятости – с 56,5 до 57,7, а компонент производства – с 56,5 до 62,7. Единственной ложкой дегтя в отчете был индекс выплаченных цен, который вырос с 70,5 до 71. Смогут ли компании перенести рост цен на потребителей, или же пострадает их прибыль? Комично то, что текущая позитивная статистика, поступающая из США, в конечном итоге может навредить фондовым рынкам, так как в таком случае снижаются шансы на валютное стимулирование в крупных размерах. Мы по-прежнему ожидаем, что в среду ФРС объявит о втором раунде проведения мер по количественному смягчению, однако величина таких мер может разочаровать тех, кто рассчитывает на дополнительную ликвидность в объеме 1 трлн. долларов.

Личные доходы в сентябре снизились на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, а расходы выросли на 0,2%. Другими словами, в сентябре американцы стали чуть меньше экономить, чтобы выделить средства на дополнительные расходы. Сейчас норма сбережения равна 5,3% по сравнению с 5,6% месяцем ранее. Начиная с мая, она либо оставалась без изменения, либо падала.

Но проблема заключается в том, что рост личных доходов сейчас идет за счет государственных расходов (о чем свидетельствовал последний отчет о росте ВВП, согласно которому государственное потребление за квартал выросло на 3,4% в годовом выражении, а федеральные расходы – на 8,8%). Трансфертные платежи за год увеличились на 6% и составили долю в общем доходе. Без учета трансфертных платежей доходы выросли на 2,5% по сравнению с прошлым годом, а расходы – на 3,7%.

Трансфертные платежи во многом обусловили снижение личных доходов в сентябре. Значительный рост доходов в августе (на 0,4% м/м) произошел в результате продления льгот безработным.
 

На торгах в Азии наблюдалась сильная волатильность в торговле парой USDJPY на открытии рынка Nikkei. Рост на целую фигуру за меньше, чем одну минуту тут же спровоцировал разговоры об интервенции, однако затем курс также быстро снизился в свете отсутствия комментариев со стороны министерства финансов. Согласно последним слухам, скачок курса был вызван «ошибкой трейдера» - сделка на покупку была указана не в миллионах, а в «миллиардах».

Дополнительную поддержку риску оказал китайский индекс PMI в производственном секторе за октябрь. Индекс зафиксировал очень высокий показатель на уровне 54,7 против прогноза 53,8 и предыдущего значения 53,8 (несмотря на повышение ставок). Аналогичный индекс в Австралии также улучшился с 47,3 до 49,4. Не является ли это сигналом о том, что вскоре за ними последуют остальные страны мира? Среди данных было и кое-что, представляющее интерес для РБА перед завтрашним заседанием. Цены на жилье в Австралии выровнялись в 3-м квартале, зафиксировав квартальный рост в размере 0,1% и более медленный годовой рост в размере 11,5%. Неужели этот пузырь постепенно сдувается?

В пятницу консолидация доллара продолжилась в ожидании насыщенной событиями недели. Доллар некоторое время колебался: сначала укрепился перед публикацией данных, а затем вернулся к прежним уровням. Что касается статистики,ВВП США за 3-й квартал был пересмотрен с 1,7% до 2,0% кв/кв, что соответствовало ожиданиям рынка. Однако базовый индекс расходов на частное потребление в годовом исчислении составил всего 0,8% - это самый низкий показатель с 4-го квартала 2008 года. Это спровоцировало рост американских облигаций, и последовавшее за этим снижение доходности лишило доллар какого-либо шанса на дальнейшее укрепление. Остальные отчеты носили смешанный характер. Индекс PMI в Чикаго поднялся до 60,6 против прогноза 58,0, а вот окончательный индекс потребительского доверия Мичиганского университета был пересмотрен с предыдущей оценки 67,9 до 67,7.

В начале нового месяца доллар стабилизировался внутри диапазона, однако валюта может протестировать нижнюю границу диапазона против индекса. На выходных игроки на риске получили новый толчок к действию в виде публикации в Washington Post. В статье говорилось, что администрация Обамы в преддверии промежуточных выборов рассматривает план, который бессрочно продлевает сокращение налогов для людей со средним уровнем доходов и временно – для людей с более высоким уровнем доходов.В новостях из Европы Португалия в последний момент утвердила бюджет на 2011 год. На прошлой неделе решение по бюджету было отложено, что спровоцировало расширение спрэдов долговых обязательств периферийных стран Европы.

В Европе сегодня будет день PMI с запланированными отчетами из Швеции, Норвегии, Швейцарии и Великобритании. На американской сессии будут опубликованы данные по личным доходам/расходам, индексу ISM в производственном секторе и индексу выплаченных цен, а также данные по расходам на строительство. Эти отчеты откроют неделю, очень насыщенную событиями и экономическими релизами, обладающими потенциалом риска.

С наступлением ноября! Для покупок перед Рождеством осталось 54 дня.
 

Впереди нас ждет очень богатая событиями неделя, которая начнется с американского индекса ISM в производственном секторе. Мы ожидаем, что в октябре индекс понизится до отметки 53 (консенсус-прогноз 54) по сравнению с предыдущим значением 54,4 на фоне замедления активности в производственном секторе. В результате национальный индекс придет в соответствие со значениями региональных индексов, которые уже несколько месяцев сигнализируют об ухудшении индекса ISM, и тенденция сохраняется, несмотря на в основном положительные результаты региональных отчетов, опубликованных в октябре.

Китайские индексы PMI в октябре выросли до 54,7 и 54,8 с 53,8 и 52,9 соответственно, и это спровоцировало увеличение рисковой активности на торгах в Азии. Такие данные отражают самые высокие темпы роста производственного сектора в Китае за шесть месяцев благодаря росту цен на входе. Это означает, что в ближайшие месяцы инфляция будет расти еще сильнее, что может породить разговоры о дополнительных повышениях ставок Народного банка Китая.

Американская экономика в 3-м квартале выросла на 2% кв/кв (в годовом выражении), что в точности соответствовало консенсус-прогнозу (прогноз Saxo 2.3%). Рост частного потребления составил 2,6%, что представляет собой самый высокий темп роста с 4-го квартала 2006 года, когда рост был зафиксирован на уровне 4,1%. Вклад потребления в ВВП составил 1,8%, при этом запасы, как и ожидалось, привнесли целых 1,4%. На самом деле, без учета запасов и госрасходов ВВП сократился бы на 0,1%.

Рынок переключил свое внимание с отчетов о прибылях на заседание ФРС в среду (потенциальное введение мер по количественному смягчению) и отчет о состоянии рынка труда США в пятницу.

Сегодня европейские фондовые рынки, скорее всего, откроются в плюсе на 0,75% после того, как на азиатской сессии был опубликован более высокий показатель по индексу PMI в Китае (54,7 против прогноза 53,8). Пятничный отчет о ВВП США был расценен рынком как незначительное событие. Американская сессия фактически прошла в узких диапазонах, и рынок благополучно закрылся на отметке 1183. Игроки явно переключают свое внимание с отчетов о прибылях (которые по-прежнему показывают высокие результаты) на заседание ФРС в среду (потенциальное введение мер по количественному смягчению) и отчет о состоянии рынка труда США в пятницу на этой неделе.

Фондовый рынок
На сегодня запланировано немного важных отчетов о прибыли, а вот завтра выйдут некоторые значимые релизы, которые могут оказать влияние на рынок. Однако большую часть корпоративных результатов рынки уже должны были учесть в ценах. Этот сезон отчетности оказался очень сильным − многие компании превзошли прогнозы по росту прибыли и EPS, − однако то же самое можно сказать и о продажах. Хотя сюрпризов в показателях продаж практически не было, средний рост порядка 10% по сравнению с прошлым годом является хорошей новостью. Хуже то, что большинство компаний до сих пор так и не озвучили свои прогнозы относительно продаж в 2011 году. И вот это должно вызвать беспокойство.
 

Японская иена не будет расти вечно
Если экономика страны практически полностью зависит от какого-нибудь одного ее сектора, если стране приходилось сражаться с дефляцией на протяжении десятилетий, если она обросла кредитными проблемами и на данный момент реализует масштабную программу стимулов, то логичнее всего было бы поддерживать низкий курс валюты.

Несмотря на то, что Япония полностью подходит под это описание, иена ставит рекорды роста против всех валют.

Это еще один пример того, когда слухи расходятся с реальными фактами. Конечно, это не редкость. Но, в конце концов, добром это не кончится.

В четверг Банк Японии принял решение о том, что в рамках 5-триллионного пакета стимулов будут закуплены акции JGB, ETF и REIT.

Внимание участников рынка к ФРС и доллару ослабло
Внимание участников рынка переключилось на обеспокоенность по поводу расширения кредитных спрэдов в периферийных странах еврозоны. На фоне этого доллар компенсировал вчерашние потери против евро. Один из вариантов решения проблемы предложила Германия.

Согласно этому плану держателям суверенных долговых облигаций придется покупать новые облигации по меньшей цене. Разница в спрэдах доходности между немецкими облигациями и облигациями иных стран еврозоны продолжает расти. Евро, как следствие, оказывается под давлением.

Доллар против иены снижается к минимуму 1995 года
На торгах в пятницу американский доллар лишь немного не дошел до минимума 1995 г против японской иены. В результате укрепления иены евро и другие высокодоходные валюты потеряли часть своих позиций. Торги проходили еще более нестабильно, если учитывать тот факт, что месяц подходит к концу, а это значит сведение балансов компаний.

Японская иена в очередной раз укрепилась благодаря объемным коротким позициям инвесторов по таким валютам, как доллар и евро. Помимо компаний, которые сводят месячные балансы, продажи доллара совершали иностранные хедж-фонды, которые держали длинные позиции по паре днем ранее. В итоге японская валюта достигла уровня 80,41 в паре с долларом США, несколько не дойдя до исторического минимума в паре - 79,75 иен.

Однако остальные ликвидные валюты торговались в диапазонах последних нескольких недель. Сейчас инвесторы ждут каких-либо комментариев со стороны ФРС относительно количественного смягчения. Интересуют в первую очередь объем и временной промежуток проведения смягчения.

"Как только короткие позиции по доллару у всех желающих будут закрыты, в дальнейшем ожидать падения доллара не придется, в частности после заявлений Комитета по операциям на открытом рынке ФРС", - говорит трейдер одного из японских банков. По мнению этого трейдера, доллар уступил благодаря в том числе коротким позициям японских компаний-экспортеров.

Японские акции также снизились в цене. Nikkei 225 упал на 1,6%. По мнению некоторых участников рынка, такая динамика индекса поможет смягчить падение доллара ввиду того, что начинает появляться осторожность относительно очередной волны интервенции.

Падение фондового рынка рассматривается как одно из условий, которые могут спровоцировать интервенцию.

По мнению других участников рынка, вероятность проведения интервенции низка, по крайней мере пока доллар не опустится ниже 80,00 иен. Как считает один из трейдеров, в районе 80,00 могут появиться позиции в пользу доллара на рынке опционов.
 

В понедельник, 11 октября, на валютном рынке будет царить информационный штиль - в Соединенных Штатах государственный праздник, День Колумба, соответственно, не ожидается никакой макроэкономической статистики. Биржа NYSE работать не будет.  По еврозоне будут опубликованы только данные по промышленному производству Италии за август - более чем второстепенные для рынка. 

В Японии в понедельник тоже намечается праздник, поэтому и от японской йены не стоит ожидать каких-то сюрпризов.
 

В пятницу, 8 октября, торги на американских фондовых рынках стартовали на фоне предоставленного Министерством труда США пакета статистических данных по рынку труда в сентябре, центральное место в котором занимало изменение занятости в несельскохозяйственном секторе страны.

Прогнозировавшееся 4-й месяц подряд сокращение платежных ведомостей оценивалось в 5-8 тыс., однако действительность внесла негативные коррективы и было зафиксировано снижение на 95 тыс. после того, как в августе потери составили 57 тыс. При этом основное уменьшение занятости, как и в предыдущие месяцы, было обусловлено упразднением многих рабочих мест в государственном секторе, где работы лишилось 159 тыс. человек, включая 77 тыс. временных работников для проведения переписи населения. Частный сектор приплюсовал всего лишь 64 тыс. новых рабочих мест вместо предсказанных 85 тыс., однако данные по численности персонала в частном секторе за август были пересмотрены в сторону улучшения на 26 тыс.

В то же время, безработица, вопреки ожидавшемуся повышению до 9.7%, осталась на прежнем уровне в 9.6%, поскольку в сентябре меньшее число американцев обратилось в службы занятости, нежели месяцем ранее. Средняя продолжительность рабочей недели осталась неизменной и составила 34.2 часа, средний почасовой доход также не изменился при прогнозировавшемся повышении на 0.2%. По сравнению же с прошлым годом средний почасовой доход в сентябре стал выше на 1.7%.

Несмотря на довольно разочаровывающие показатели рынков труда в сентябре, инвесторы не слишком опечалились, поскольку данные по занятости еще более укрепили уверенность в том, что ФРС будет вынуждена предпринять меры смягчения монетарной политики и осуществить дополнительные закупки государственных ценных бумаг в целях очередной инъекции денежных средств в экономику. Размер этой финансовой поддержки, по мнению ряда экономистов, предполагается в размере 1.2 трлн долларов.

Поэтому, после небольшого рефлекторного прыжка вниз фондовые рынки затем продемонстрировали достаточно уверенный подъем и успешно финишировали по итогам дня и недели. Причем индекс Dow Jones преодолел отметку в 11000 пунктов, выше которой он закрывался в последний раз 3 мая.

Индекс Dow Jones industrial average повысился на 57.90 пунктов или 0.53% до 11006.48 пунктов, рост за неделю составил 1.6%. Индекс Standard & Poor's 500 повысился на 7.09 пунктов или 0.61%, закрывшись на уровне 1165.15 пунктов, выигрыш за неделю составил 1.6%. Индекс Nasdaq Composite повысился на 18.24 пунктов или 0.77% до значения 2401.91 пунктов, прибавив в течение недели 1.3%.

В высшем дивизионе американской экономики Тор-30 в "зеленой" зоне финишировало абсолютное большинство компаний (24). Лучшего результата добился лидер алюминиевой отрасли Alcoa (+5.7%), открывший накануне сезон корпоративной квартальной отчетности с лучшими, чем ожидалось, финансовыми результатами и повысивший прогноз мирового спроса на алюминий в 2010 г. В тройку лидеров помимо него вошли промышленный гигант Caterpillar (+2.1%) и крупнейшая мультимедийная компания Walt Disney (+1.8%). Главными же аутсайдерами торгов стали финансовые столпы Bank of America (-1.0%) и JPMorgan Chase (-0.5%), а также пищевой гигант Kraft Foods (-0.8%).

Производители удобрений извлекли выгоду в связи с сокращением Министерства сельского хозяйства США прогноза урожая зерна в стране. Акции CF Industries Holdings, Intrepid Potash и Agrium выросли соответственно на 11.4%, 8.1% и 7.5%.

Этим же обстоятельством воспользовались и крупные производители сельхозтехники. Deere & Co приплюсовал 4.8%, а Agco добавил 3.6%.

Ведущий американский производитель мобильных телефонов компания Motorola отступила на 3.4% после пересмотра рекомендаций по ее акциям с "покупать" до "держать" аналитиками Citigroup.

Крупнейший разработчик программного обеспечения для графического дизайна Adobe Systems потерял 5.9% после того как стало известно, что широко муссировавшиеся слухи о намерении Microsoft приобрести его не имеют под собой оснований, о чем сообщили представители обоих компаний.

Сетевой дискаунтер 99 Cents Only Stores скатился на 12.2% вследствие достигнутых во 2-м финансовом квартале объемов продаж в 333.6 млн долларов при среднерыночных ожиданиях в 341.6 млн долларов.

Цена на фьючерсы на золото с поставкой в декабре по итогам торгов на COMEX повысилась на 10.30 долларов или 0.8% до значения 1345.30 долларов за тройскую унцию.

Золото подорожало вследствие значительного ослабления доллара на волне ожидаемых новых масштабных вливаний денежных средств в экономику со стороны ФРС с сопутствующим ростом инфляции. По сравнению с заключительным уровнем прошлой пятницы золото подорожало на 2.1%, что принесло выигрыш 4-ю неделю подряд.

Цена на фьючерсы на нефть

Читать далее...

В среду, 6 октября, основные фондовые индикаторы Азии продемонстрировали положительную динамику. Инвесторы все еще находятся под впечатлением вчерашних инициатив центрального банка Японии и ожидают принятия подобных решений, направленных на стимулирование экономического роста, и от правительств других стран. На фоне этих новостей цены на коммодитиз показали значительный рост, что привело представителей сектора к лидерству в составе регионального индекса MSCI Asia Pacific. Благоприятное влияние на рыночную динамику оказали и данные из США, где индекс экономических условий ISM в непроизводственной сфере увеличился больше ожиданий.

В японской прессе появились некоторые уточнения по поводу фонда в размере 5 трлн йен ($60 млрд), планируемого к формированию правительством Японии с целью приобретения государственных облигаций и других активов. Как сообщает источник, около 100 млрд йен будут использованы для снижения зависимости страны от Китая в сфере производства редкоземельных металлов, а 25 млрд йен пойдут на инвестиции в нефтегазовую корпорацию Japan Oil, Gas and Metals National.

Региональный фондовый индикатор MSCI Asia Pacific Index добавил в свой актив 1,6% и закрылся на отметке 129,84 пункта.

Японский фондовый индекс Nikkei 225 "позеленел" на 1,81%, австралийский S&P/ASX 200 продвинулся на 1,73%, гонконгский Hang Seng "стал тяжелее" на 1,07%. На бирже Китая торги не проводились в связи с национальным праздником.

Лидерами роста по итогам торгового дня стали сырьевые компании. Мировой лидер горнодобывающего сектора BHP Billiton добавил в свой актив 2,6%, акции Rio Tinto Group "потолстели" также на 2,6%. Котировки торговой компании Mitsui, значительная доля выручки которой приходится на продажу коммодитиз, подросли на 3,4%.

Укрепили свои позиции и японские девелоперы, ожидающие поддержки от центрального банка в виде инвестиций из запланированного им фонда. Рыночная капитализация Nomura Real Estate Holdings и Tokyu Land подскочила на 9,6% и 7,4% соответственно, а Mitsubishi Estate добавила в свой актив 4,2%.

Акции банков Mitsubishi UFJ и Mizuho Financial Group прибавили в весе 2,6% и 8,6% соответственно, несмотря на появление слухов о возможной инициативе ЦБ Японии по ужесточению требований о достаточности капитала. Как сообщает источник, регулятор может потребовать от банков, чтобы величина капитала превышала уровень, установленный правилами Базельского комитета. Однако представители ЦБ Японии опровергли данную информацию.

Котировки гонконгской компании NWS Holdings взлетели на 11%. По сообщению в прессе, NWS ожидает, что ей в скором времени удастся удачно осуществить не менее двух приобретений, в том числе покупку платной магистрали в материковой части Китая.

Среда, 6 октября, может преподнести некоторые сюрпризы для евро. В 11:00 МСК Испания обнародует скорректированные августовские данные по промышленному производству, и чуть позднее, в 13:00 МСК, еврозона объявит пересмотренное значение роста ВВП во 2кв. В годовом исчислении рост ВВП еврозоны может составить 1,9% вместо предварительного значения 1,7%.

В 14:00 Германия расскажет, как изменились промышленные заказы в августе. В июле заказы сократились на 2,2%, а на этот раз ожидается рост на 0,8%.

В 15:00 МСК выйдет блок новостей с ипотечного рынка США, но поскольку для валютного рынка это второстепенный показатель, то курс доллара может оставаться спокойным до отчета Challenger в 15:30 МСК, который опубликует число объявленных корпоративных увольнений, а также до появления индикатора занятости ADP в 16:15 МСК, по которому в сентябре прогнозируется рост на 24 тыс после снижения на 10 тыс в августе.

В 18:30 МСК, как обычно по средам, выходят недельные данные Управления энергетической информации по динамике запасов нефти и нефтепродуктов за минувшую неделю. Запасы нефти снизились на прошлой неделе, превысив ожидания, и перелом этой тенденции мог бы оказать понижательное давление на цену "черного золота", что стало бы усиливающим фактором для курса доллара (в силу широко известной исторически сложившейся закономерности).

По данным информированных источников, крупнейшая в Австралии авиакомпания Qantas Airways ведёт переговоры о покупке чартерного авиаперевозчика из Западной Австралии Network Aviation примерно за A$30 млн ($29 млн).

Сообщается, что Network Aviation специализируется на перевозках работников шахт на отдалённые месторождения.

Во вторник, 5 октября, основные фондовые индикаторы азиатского региона показали смешанную динамику.

Ключевая ставка центрального банка Австралии осталась, вопреки ожиданиям, на прежнем уровне 4,5%, в то время как аналитики прогнозировали её повышение до 4,75%.

В то же время центральный банк Японии снизил ключевую ставку до коридора 0%-0,1% по сравнению с предыдущим значением на уровне 0,1%. При этом банк намерен создать фонд в размере $60 млрд для покупки государственных облигаций и других активов.

Курс йены отреагировал на заявление центрального банка страны снижением. Так, на 14:45 МСК валютная пара доллар/йена снизилась на 0,024% до уровня 83,39, а пара евро/йена ушла в плюс на 0,736% до уровня 114,91.

Из вышедшей сегодня макроэкономической статистики стоит выделить повышение положительного сальдо торгового баланса Австралии в августе до A$2,346 млрд с A$1,888 млрд месяцем ранее, тогда как аналитики ожидали увеличения до A$2,500 млрд. Розничные продажи в Австралии в августе росли более медленными темпами, чем в июле - 0,3% против 0,7%, аналитики прогнозировали 0,4%-ное увеличение.

Индекс деловой активности в промышленности Гонконга в августе показал рост до 52,8 пункта по сравнению с 52,3 пункта месяцем ранее.

Цены на сырьё показали снижение, отразившееся на котировках добывающих компаний. Фьючерсы на медь с поставкой в декабре снижались второй день подряд, просев на 0,7% на бирже в Нью-Йорке. Фьючерсы на нефть с поставкой в ноябре ушли в минус на 0,1%. Цены на алюминий снизились на 0,8%.

По результатам торговой сессии региональный индикатор MSCI Asia Pacific просел на 0,2% и закрылся на отметке 805,54 пункта. Японский индекс Nikkei 225 "позеленел" на 1,47% до 9518,76 пункта. Тайваньский индекс Taiex "стал легче" на 0,55%. Австралийский индекс S&P/ASX 200 "похудел" на 0,4%, южнокорейский индекс Kospi ушёл в минус на 0,02%, а индийский индекс Sensex потерял 0,33%.

Торги на биржах в Китае не велись в связи с национальным праздником.

Акции крупнейшего в Японии банка Mitsubishi UFJ Financial Group продвинулись на 2,4% после того, как центральный банк объявил о намерении сохранить ключевую ставку на нулевом уровне до конца дефляции.

Бумаги австралийского банка Commonwealth Bank частично скомпенсировали падение, "похудев" к закрытию лишь на 0,6% после 1,4%-ного снижения, а акции Westpac Banking смогли выбраться из 1,9%-ного падения, "покраснев" на 0,9%.

Рыночная капитализация крупнейшего в мире производителя фотоаппаратов Canon, более 80% выручки которого приходит из-за рубежа, повысилась на 0,4%, отыграв 0,9%-ное падение, благодаря снижению курса йены.

Акции автопроизводителя Honda Motor, 85% продаж которого приходится на зарубежные рынки, ушли в плюс на 0,3% после падения на 2,2%.

Бумаги страховой компании T&D Holdings "потолстели" на 5,6%, став лидерами роста в составе индекса Nikkei 225.

Котировки второго по величине в Японии сотового оператора KDDI "позеленели" на 5,4% после того, как аналитики HSBC Holdings повысили их инвестиционный рейтинг его акций до "лучше рынка" с "нейтрального".

Котировки сырьевых компаний отреагировали на снижение цен на коммодитиз. Акции мирового лидера среди горнодобывающих компаний BHP Billiton просели на 1,3%, бумаги Rio Tinto Group "похудели" на 1,4%, рыночная капитализация Alumina ушла в минус на 1,1%.

Акции лидирующей в Австралии нефтеперерабатывающей компании Caltex Australia просели на 3,6% после того, как аналитики Deutsche Bank снизили их рейтинг до "продавать" с "держать".

Бумаги Asustek Computer стали легче на 3,1% на фоне понижения их рейтинга аналитиками UBS до "нейтрального" с "покупать".

Котировки Olam International просели на 3,2% вслед за снижением рейтинга акций компании аналитиками Kim Eng Securities до "держать" с "покупать".