ЦБ Центральной и Восточной Европы провели координированную вербальную интервенцию, направленную на стабилизацию национальных валют. На подобный шаг их толкнула обеспокоенность неумолимо растущими размерами долга, деноминированного в евро и швейцарских франках, накопленного домохозяйствами и бизнесом. Однако, большинство экспертов полагают, что реальные меры подобного свойства будут неэффективными, если регион не получит поддержку извне. В понедельник центральные банки Чешской Республики, Венгрии, Польши и Румынии объявили о том, что девальвация их валют вышла за пределы разумного, и намекнули на то, что, если ситуация не изменится, они будут вынуждены провести интервенцию путем покупки своей валюты. Это первая попытка совместных действий Центробанков данного региона. Несмотря на некоторую шероховатость, она принесла плоды - валюты соответствующих стран стабилизировались и даже немного укрепились. Однако участники рынка уверены, что, дальше слов дело не пойдет, поскольку у Банков нет достаточных ресурсов для реализации своей угрозы. Поэтому эффект вербальной интервенции будет недолгим. "Мы стали свидетелями хорошего блефа", - от отметили аналитики Skandinaviska Enskilda Banken.

Следует отметить отсутствие полной согласованности. Центральные банки Румынии и Венгрии опубликовали похожие заявления примерно в одно и то же время, тогда как ЦБ Чешской Республики предпочел сделать соответствующие комментарии в интервью, не публикуя официальных документов. Польша выпустила документ только на польском, и, судя по всему, он отличался от других. Ларс Кристенсен, старший аналитик Danske Bank, назвал эти действия "нескоординированной координированной интервенцией" ..// читать статью полностью Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

Максимальное падение ВВП более чем за три десятилетия

Самое худшее для Японии еще впереди. В последнем квартале 2008г. темпы роста одной из крупнейших мировых экономик сокращались с максимальной за 35 лет скоростью. Скорее всего, в начале этого года ее показатели будут ниже, чем в других странах на фоне снижения спроса на японскую продукцию во всем мире в условиях усиливающегося мирового экономического кризиса. По данным правительства, за квартал показатели внутреннего валового продукта в Японии снизились на 12.7%, при этом падение оказалось более резким, чем снижение темпов роста за аналогичный период в США - на 3.8% и в Еврозоне - на 5.9% . Основная причина - небывалое падение объемов экспорта на 14% за квартал и резкое уменьшение капитальных расходов компаний. Экспортеры, включая Toyota Motor Corp., Nissan Motor Co., Sony Corp. и Nec Corp., предупреждают о больших убытках в этом финансовом году, который заканчивается в марте, и объявляют о планах по реструктуризации, что может впоследствии привести к отказу от тысяч заказов на производство. А это может привести к дальнейшему уменьшению потребительских расходов.

Данные уже свидетельствуют о последующем ухудшении экономической ситуации. Согласно правительственному исследованию, ожидается, что в первом квартале объемы промышленного производства упадут примерно на 20% После рекордного падения в декабре на 35%, за первые 20 дней января объемы экспорта уменьшились на 46% по сравнению с прошлым годом. По словам экономистов, в таких условиях уровень безработицы в этом году может вырасти до рекордного максимума в 6%, или около того, с 4.4% в декабре. Йосики Синке, экономист из исследовательского института Dai-Ichi Life Research Institute, отмечает: "Весьма вероятно, что в текущем квартале мы столкнемся еще с одним двузначным падением" ..// читать статью полностью Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

Недавние экономические бедствия по всему миру окончательно выбили почву из-под ног министров финансов крупных западных стран. По крайней мере, теперь не возникает сомнений, что они, наконец, осознали всю важность текущего кризиса. По сути, им не оставалось ничего другого, когда стало ясно, что экономики Германии и остальных стран Еврозоны находятся практически в свободном падении. Совершенно очевидно, что перед странами Большой семерки сейчас вырисовывается масштаб нависших проблем. Тимоти Гайтнер, новый Министр финансов США, уверен, что на данный момент исключительную важность имеет принятие правительствами неотложных и действенных ответных мер. Однако между словами о решительных мерах по борьбе с кризисом и реальностью, которая имеет вид обрывочных и беспорядочных действий, отравленных инертностью, нерешительностью и нарастающим напряжением, до сих пор лежит глубокая пропасть.

Время идет, но, несмотря на заверения Большой семерки, что кризис находится под контролем, лица, отвечающие за экономические решения мирового масштаба продолжают принимать безумную активность за решительные действия, а показную сплоченность - за действительно согласованные и связные меры по борьбе с кризисом. Министры оправдывают плачевные результаты встречи глав стран Большой Семерки в Риме тем, что это лишь подготовка к чрезвычайно важным переговорам с более крупной Большой двадцаткой, которые пройдут в Лондоне в марте и апреле. Следовательно, у правительств остается всего несколько недель, чтобы доказать рассерженному миру и обеспокоенным финансовым рынкам, что они все-таки могут принять агрессивные меры и потушить экономическую огненную бурю, свирепствующую по всей планете. Пока это должно стать для них задачей первоочередной важности. Но даже если удастся укротить экономический пожар, нас ждут не менее пугающие последствия кризиса, с которыми политикам пора начинать борьбу уже сейчас ..// читать статью полностью Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

Единая европейская валюта продолжила коррекцию с максимумов сессии, и к настоящему времени, преодолев биды в районе $1.2885/75, уже проверила на прочность следующую серию ордеров в области $1.2850/40. Последние пока сдерживают натиск медведей, но дилеры предупреждают, что ниже размещены стопы, а настрой в отношении евро заметно ухудшился после заявлений комиссара ЕС по финансовым вопросам Хоакина Альмунии, отметившего риски деглобализации и протекционизма, и не исключившего возможности того, что ЕС придется спасать одну из европейских стран от финансового краха. Евро/фунт, между тем, также продолжает торговаться с медвежьим настроем и в настоящее время тестирует биды около stg0.8835/30, прорыв ниже которых поддержит дальнейшее снижение в направлении stg0.8805/00, а возможно и к stg0.8770. ..// читать статью полностью Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

От рецессии к депрессии? Мировой экономический спад набирает обороты, и все чаще проводятся параллели с Великой депрессией 1929 года. На Конференции 2009 года, посвященной проблемам макроэкономической ситуации в мире, которая состоялась на прошлой неделе в Нью-Йорке в инвестиционном банке Morgan Stanley, это делали особенно часто. Высказанное всеобщее мнение заключается в том, что экономику США, в лучшем случае, ждет нечто сродни потерянному десятилетию в Японии, причем некоторые полагают, ситуация может оказаться аналогичной, или даже хуже, Великой депрессии.

Вряд ли. Мы в корне не согласны с такой позицией. Действительно, ситуация катастрофическая, но не настолько, как в период Великой депрессии - политические власти выучили урок и бросили все усилия на спасение экономики, предпринимая массивные монетарные и фискальные стимулирующие меры. Наш базовый сценарий заключается в том, что действия властей найдут поддержку в течение 2009 года, и ближе к концу его второго полугодия мы почувствуем (возможно, слабое) восстановление. Тем не менее, учитывая всеобщий страх перед депрессией, следует более подробно рассмотреть период 30-х гг., выяснив, насколько трагической была ситуация, почему она возникла, и почему мы думаем, что она не может повториться в будущем. Несмотря на то, что Великая депрессия, как и нынешний экономический спад, носила глобальный характер, мы сосредоточим наше внимание преимущественно на данных по США.

Мрачная статистика. Падение ВВП в начале 30-х гг. было самым значительным за всю историю США, начиная с 1790 года, когда зафиксированы первые данные по ВВП на человека. Кроме того, экономический спад начала 30-х гг. - это второй по продолжительности спад в летописи циклов деловой активности Национального бюро экономических исследований (NBER) ..// читать статью полностью Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

Наказание за предусмотрительность

Заемщикам приходят на выручку. Разорите свой банк и получите деньги от налогоплательщиков. Купите дом, который вам не по карману, и центральный банк снизит процентные ставки, чтобы облегчить вашу участь. При этом те, кто живет по средствам и откладывает деньги на так называемый "черный день", столкнулись с тем, что в Еврозоне процентные ставки были снижены до 2%, в Британии - до 1%, в Америке упали до нуля. Никто не предлагает им помощь, даже притом, что накопления необходимы для инвестиций в коммерческие предприятия, что в свою очередь, способствуют росту. Азиатские страны, получившие в 1990х выговор за накопленные дефициты текущего счета, сегодня выслушивают нотации по поводу чрезмерных накоплений. Такая парадоксальная бережливость существенно отличается от привычной формы. Теоретически, все считают бережливость добродетелью. На практике, пороком.

Конечно, политики и экономисты будут утверждать, что они имеют в виду только временные явления. Нужно, чтобы люди тратили деньги с целью вывода экономики из рецессии. Как отметил Джон Мейнард Кейнс: "Всякий раз, когда вы экономите пять шиллингов, вы лишаете одного человека его дневного заработка". Некоторые могут поспорить с тем, что владельцы сбережений терпят убытки в условиях полной дефляции. Возможно, и произошло резкое снижение номинальных процентных ставок. Однако они не могут упасть ниже нуля. Так что в мире падающих цен существуют высокие реальные процентные ставки. Тем не менее, радоваться особенно нечему. Те, кто сформировал разнообразные портфели бумаг (еще одно проявление предусмотрительности), столкнутся с потерями прибыли по акциям, собственности и корпоративных облигаций. Даже тем, кто достаточно умен, чтобы хранить деньги в наличности, следует побеспокоиться по поводу надежности банков и фондов денежных рынков ..// читать статью полностью Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

По мере приближения окончания последнего торгового дня недели на валютном рынке наблюдался заметный всплеск волатильности, который, впрочем, не имел под собой каких-либо значимых фундаментальных причин, на что, по словам Марка Чэндлера из BBH, косвенно указывает тот факт, что даже представители официальных имен оказались застигнуты в расплох агрессивностью движения. Дилеры отмечают, что после того как европейские игроки ушли на выходные, объем приказов в книгах заявок изрядно поиссяк, и прорыв евро/доллара выше $1.2650 спровоцировал исполнение размещенных выше стопов, которое в условиях тонкого рынка приняло каскадный характер, позволив паре очень быстро подняться к уровням около $1.2840. По словам дилеров, среди покупателей были отмечены макросчета, покупавшие евро через швейцарский банк, а также хеджевые фонды, краткосрочные игроки и в какой-то момент даже официальное имя. Некоторые дилеры, между тем, связывают рост евро/доллара с разочарованием игроков, накопивших приличный объем коротких позиций в паре и рассчитывавших под конец недели прорваться к свежим минимумам, однако подчеркивают, что его сила и стремительность все же была обусловлена пониженной ликвидностью на рынке. По их мнению, пока нет причин ожидать, что наблюдавшееся ралли перерастет в более масштабную распродажу американской валюты, хотя они видят риски сохранения волатильности в ближайшее время. Действительно, активность покупателей к настоящему моменту заметно поубавилась, и евро/доллар, сменив траекторию движения, теперь держится около $1.2759. ..// читать статью полностью Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

Единая европейская валюта не оставляет попыток продолжить восстановление после довольно резкого падения, которым завершились вчерашние торги и начались сегодняшние, и в настоящее время быки вновь штурмуют приказы на продажу, размещенные в районе $1.2630/35. Дальнейшая серия оферов, между тем, замечена около $1.2650, однако интерес к продаже, по словам дилеров, здесь пока также не очень силен, и прорыв выше будет предполагать возможность для дальнейшей коррекции в направлении $1.2680/85, а затем и к $1.2705/10. В пользу некоторой восходящей коррекции говорит продолжающееся восстановление часовых индикаторов из зоны перепроданности, однако дилеры напоминают, что настрой на рынках акций Европы сегодня крайне негативен, при этом некоторые из них обращают внимание на заголовки в СМИ о том, что баланс Hypo Real Estate составляет около одного триллиона евро и объем плохих долгов у компании может составлять несколько сотен млрд. евро. Рост беспокойства относительно положения дел в корпоративном секторе стран Европы будет иметь негативные последствия для евро, при этом валютные стратеги UBS отмечают, что, несмотря на объективное ухудшение экономических показателей, ожидания ряда участников рынка относительно перспектив развития событий в Еврозоне остаются излишне оптимистичными, и их переоценка вместе с новыми негативным сигналами (которые, как считают в банке, могут оказаться более сильными, чем ожидается) со стороны экономической статистики могут поддержать усиление давления на единую европейскую валюту. В UBS не исключают попыток евро/доллара подняться выше, однако советуют использовать их для открытия коротких позиций со стопом на $1.2910; в качестве точки входа в рынок стратеги банка ранее указывали уровни около $1.2670. ..// читать статью полностью Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

Да, многим знаком звук печатного станка. В Великобритании процентные ставки составляют 1%, а в США равны нулю, поэтому бессмысленно делать вид, что ослабляя монетарную политику, можно вывести страну из кризиса. Необходимы также и монетарные меры. Центральные банки больше не могут довольствоваться только определением стоимости денег: в реальном выражении, с поправкой на инфляцию, она больше не оказывает никакого воздействия на ситуацию. Следует обратить внимание на их количество. Тем не менее, как только заходит разговор о печатных станках, сразу начинают бить в набат. "Вы пытаетесь выбраться из кризиса за счет инфляции?вы отнимаете у пенсионеров с трудом накопленные сбережения?вы следуете политике президента Зимбабве Мугабе". Вот типичные обвинения. Эти обвинения ошибочны. Однако их существование говорит о том, что политики должны подробно объяснить, почему сейчас важнее количество денег, а не их стоимость, и почему эти действия помогут ограничить последствия кризиса в мировой экономике. Аргументы в пользу печати денег не основываются на идее косвенного создания инфляции. Она заключается в том, что в настоящее время мировой спрос и уровень цен находятся под давлением. Нынешний экономический спад отличается от всех других кризисов послевоенного периода. По своей сути, он похож на Депрессию 1930х. А Депрессия характеризовалась недостатком денег и падением цен.

Дефляция - это происки нечистой силы. В 1930х это хорошо понимали и Ирвинг Фишер, и Джон Мейнард Кейнс, хотя они по-разному рассматривали механизмы, которые могли привести большим экономическим трудностям. Для Фишера проблема заключалась во влиянии дефляции на реальные уровни долга ..// читать статью полностью Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

Политические меры должны быть направлены на снижение неопределенности.

Кризисы усиливают неопределенность. А неопределенность отражается на поведении, которое усиливает кризис. Если бы можно было каким-то чудесным образом избавиться от неопределенности, следующие несколько кварталов все равно были бы трудными (часть ущерба невозможно возместить), хотя кризис, по большому счету, прекратился бы. Будь то индекс VIX (индекс волатильности на фондовых рынках), разброс прогнозов относительно роста, или даже просто частота употребления слова "неопределенный" в СМИ - все индикаторы неопределенности достигли или практически достигли своих исторических максимумов. То, что сейчас происходит, это не только объективная, но также субъективная неопределенность, или то, что после публикации работы чикагского экономиста Фрэнка Найта в начале 20 века экономисты называют "неопределенностью Найта". Объективная неопределенность - это то, что Дональд Рамсфилд (Прим. Profinance.ru: политический деятель США, республиканец, министр обороны США в 1975-77 гг.) (в другом контексте) называл "известные неизвестные". Субъективная неопределенность - это то, что называется "неизвестные неизвестные". Когда, как сегодня, преобладают неизвестные неизвестные, а экономическая обстановка такая сложная, что кажется практически совершенно непостижимой, многие инвесторы, потребители и компании становятся чрезвычайно осторожными или практически впадают в состояние абсолютной беспомощности. А такое поведение, в свою очередь, еще больше усиливает кризис.

Неопределенность оказывает влияние на решения, принимаемые по портфелям ценных бумаг. Сейчас происходит стремительный переход от рискованных активов к безрисковым активам, или, по крайней мере, к активам, которые воспринимаются как безрисковые. Иногда кажется, что инвесторы всего мира хотят иметь исключительно американские казначейские векселя ..// читать статью полностью Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

Российский рубль может оказаться в текущем году самой слабой из валют развивающихся стран в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке, поскольку Россия находится в "осаде глобального экономического кризиса", пишут в своих аналитических комментариях Merrill Lynch & Co. По их мнению, рубль может продолжить девальвацию и достигнуть уровня 44.60 по отношению к доллару США на конец текущего года. В августе прошлого года рубль упал по отношению к американской валюте на 35%.

Эксперты Merrill Lynch & Co. говорят о "различной структуре" внутри общего понятия "развивающиеся рынки". "Россия занимает отдельное и отличное от других стран положение, поэтому отток капитала иностранных инвесторов, который уже произошел, не будет возвращен столь же быстрыми темпами", - объясняет свою позицию Merrill. Европейские развивающиеся рынки обладают "большей степенью макроэкономической уязвимости" по сравнению с аналогичными развивающимися рынками Латинской Америки и Азии. Бразильский реал к концу текущего года может укрепиться против доллара на 3.6% на фоне привлекательности со стороны более высоких процентных ставок. Аналогичным образом мексиканский песо может вырасти на целых 10% к доллару США.

В тоже время Западная Европа находится в фазе серьезного экономического спада. У стран региона растут дефициты по счетам текущих операций, а экономический рост существенно снижается или уже давно является отрицательным. Именно это делает европейские развивающиеся рынки столь уязвимыми перед лицом финансового кризиса. "Нет никакой реальной надежды на то, что рубль извлечет выгоду от восстановления аппетита инвесторов в 3 квартале текущего года", - пишет в своих комментариях Merrill. Банк России обязался защищать рубль от падения ниже уровня 41.00 к корзине валют. Однако в третьем квартале текущего года этот порог может оказаться сломан и игроки будут усиленными темпами восстанавливать короткие позиции по российской валюте ..// читать статью полностью Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex