«Российские банки отстали от рынка, потеряв к 27 февраля 43%, тогда как индекс РТС просел всего на 14%, — отмечают аналитики UniCredit Securities. — Однако на прошлой неделе акции банков подросли на 11-13%, опередив курсы акций банков развитых рынков, индекс РТС вырос на 6%. На этой неделе спрос на акции российских банков сохранился, со вторника акции ВТБ выросли на 16%, СБЕРБАНКа — на 8%».
Две основные причины роста банковских акций — стабилизация рубля, которая должна привести к снижению валютных процентных ставок и повышению спроса на локальные акции, а также выпуск новых акций ВТБ, и, возможно, Сбербанка. Закрытие коротких позиций по акциям ВТБ также может быть одной из возможных причин.
Представители ВТБ заявили, что банк планирует разместить акции с премией к текущей рыночной цене. Если банк разместит акции с показателем P/BV в 1,0, тогда премия к рыночной цене составит более 2,6 раз. Эксперты полагают, что единственным покупателем акций по этой цене окажется государство. Сбербанк, также являясь государственным банком получит те же условия. «Локальные акции Сбербанка сейчас торгуются с показателем P/BV 2009 в 0,44, тогда новый выпуск акций будет размещен со 130% премией к текущей цене», — считают в UniCredit.
«Трудное экономическое положение России вместе с ухудшающимся качеством кредитов и увеличением стоимости рисков должны негативно повлиять на доходы банков и курсы акций, — считают аналитики. — Низкие мультипликаторы не обязательно приведут к мгновенному росту, так как акции банков могут торговаться с низкими показателями в течение нескольких лет, как это было в начале 2000-х в России». Аналитики также полагают, что восстановление акций банков произойдет не раньше, чем у западных банков, так как инвесторы в первую очередь должны вернуться в менее рискованные активы. К тому же, в отличие от западных банков, российские банки еще не приступили к списанию плохих активов.
В UniCredit не рекомендуют открывать длинные позиции в российских банковских акциях и советуют использовать краткосрочные ралли для фиксации прибыли или продажи акций. Для долгосрочных инвестиций аналитики рекомендуют Сбербанк из-за меньшего риска. Эксперты имеют рекомендацию «покупать» для акций Сбербанка и целевую цену $1,25, для акций ВТБ — «продавать», целевая цена — $1,05.
