Последнюю неделю нефть снижалась – цена барреля упала почти до 122 долларов. В результате на рынке появилось мнение, что в ближайшем времени «сырьевой пузырь» может лопнуть окончательно. Однако коррекция на нефтяном рынке длилась недолго – новое ралли спровоцировали данные из США.

В начале этой недели прогнозы относительно экономического роста США были оптимистичными. В частности в очередном докладе Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) о мировой экономике, опубликованном в середине недели, говорилось, что Штатам удастся избежать рецессии по итогам года. Оптимизм у игроков вызывал и рост доллара. Все это привело к снижению нефтяных котировок. Даже сокращение запасов нефти в США не остановило падение.

Способствовало коррекции цен на нефть и подорожание бензина в мире, что привело к снижению спроса на топливо. Таким образом, сырьевой рынок начал утрачивать привлекательность для спекулянтов.

Все резко изменилось в четверг. Сначала Европейский Центробанк ударил по доллару – глава ЕЦБ не исключил повышения ключевой процентной ставки в июле. Это спровоцировало рост евро по отношению к доллару.

Снижение курса американской валюты отразилось на нефтяных котировках – за одну торговую сессию баррель подорожал более чем на пять долларов.

А новое ралли на нефтяном рынке спровоцировали данные о безработице в США, опубликованные в пятницу. Согласно отчету, уровень безработицы в Штатах составил 5,5% – самый высокий за последние двадцать лет. Эти данные свидетельствуют о том, что пик кризиса в США еще не пройден.

Неутешительные данные из Штатов вновь разогрели интерес к сырьевому сектору. Нефть снова стала самым надежным инструментом инвестирования, что и привело к новому рекорду стоимости «черного золота». Судя по всему, ни сбалансированный спрос на рынке, ни снижение потребления топлива в мире, не смогут остановить рост цен на нефть. Прекратить штамповку ценовых рекордов нефти может лишь окончание кризиса в США. Пока экономические данные из Штатов не внушают оптимизма, следовательно, можно ожидать, что цены на нефть в ближайшем будущем преодолеют новые рекордные отметки.

Ослабление доллара и повышение прогнозов по нефтяным ценам ведущими финансовыми корпорациями называются основными причинами роста цен на черное золото. Естественно подъем цен на нефть был очень негативно воспринят на фондовых торгах в США. Остается открытым вопрос насколько серьезно будет влияние роста цен на черное золото на инфляционный фон в США, может ли подъем цен на сырье серьезно повлиять на динамику индикаторов мировой экономики, особенно на ВВП и инфляции.

Фундаментальных причин для подъема нефтяных котировок нет. В текущей ситуации стоимость барреля определяется исключительно активностью спекулянтов, а не спросом и предложением реального товара, связь с валютным рынком также стала значительно меньше. Соответственно динамика нефтяных цен в ближайшее время будет характеризоваться очень высокой волатильностью. Теоретически спекулянты могут надуть нефтяной пузырь и до 200 долл./барр. Однако, пузырь неизбежно лопнет, и нас ждет серьезный откат цен. Следует также отметить, что в дальнейшем серьезном ослаблении доллара не заинтересован ни один ведущий Центральный Банк в мире. При этом коррекция нефтяных цен может наступить в любой момент.

Рост цен на нефть является негативом для российского рынка акций. В текущей ситуации негатив мировых рынков окажется старше высоких цен на нефть, хотя конечно акции нефтегазовых компаний будут лучше рынка. Прямой связи между ростом цен на нефть и денежными потоками нефтяных компаний в России нет, система НДПИ + экспортная пошлина даже в случае налоговых новаций правительства забирает очень существенную часть доходов в пользу бюджета. Единственным исключением остается Газпром, налогообложение газового холдинга значительно мягче нефтяных компаний, хотя конечно в своей отчетности Газпром консолидирует Газпром нефть. Наша справедливая цена по акциям Газпрома – 23 долл. Европейские цены на газ следуют за динамикой нефтяной конъюнктуры с лагом в 6-8 месяцев.

Мы не меняем таргет в 3000 пунктов по индексу РТС, который был озвучен в январе текущего года. В основе роста капитализации российских компаний лежит успешный макроэкномический курс властей, политическая стабильность и стоимость барреля лиха. Однако, мы отмечаем сильно возросшие риски операций на финансовых и товарных рынках, которые все больше отрываются от показателей реальной экономики.

В нефтяном секторе мы по-прежнему, прежде всего, рекомендуем к покупке акции Транснефти и Сургутнефтегаза. При этом акции государственной Роснефти остаются наиболее консервативными вложениями в секторе.