По данным Интерфакса, "ФосАгро" в начале марта направило холдингу "Акрон" предложение о повышении в марте цены на апатитовый концентрат для ОАО "Дорогобуж" (Смоленская область) до более 6400 рублей за тонну (почти в три раза). В январе-феврале апатитовый концентрат поставлялся в адрес предприятия по цене порядка 2400 рублей за тонну.

Договор между предприятиями, одобренный ФАС, предусматривает покупку 50% ежегодно потребляемых объемов по цене 2232 рубля за тонну. Остальные 50% объемов с декабря 2007 года выставляются на торги на Московской фондовой бирже (МФБ). При этом принять участие в торгах могут только предприятия, имеющие долгосрочные контракты, в том числе и "Дорогобуж", что гарантирует им невысокие колебания цены от стартовой. Торги с поставками в I и II кварталах 2008 года уже прошли в декабре 2007 года. Все традиционные потребители смогли приобрести необходимые им объемы. Между тем, "Дорогобуж", закупив в ноябре 50% необходимых объемов апатитового концентрата, отказался принимать участие в декабрьских торгах, где максимальная цена за тонну составила 2910 рублей, а средневзвешенная - 2595 рублей.

Если на этом этапе "Дорогобуж" и "Апатит" не смогут договориться о цене на мартовские объемы, пятилетним договором предусмотрена формула цены из расчета средневзвешенной биржевой за предыдущий месяц. По мнению "Апатита", предприятие в настоящее время сможет без труда реализовать концентрат по предложенной "Дорогобужу" цене (6460 рублей за тонну) на свободном рынке любому российскому потребителю, желающему приобрести дополнительные объемы сырья. В феврале на МФБ средневзвешенная цена на апатитовый концентрат превышала 10 тыс. рублей за тонну (подробнее см. Daily от 06.03.2008), поэтому на "Апатите" считают предложенную цену рыночной.

В случае неблагоприятного для "Дорогобужа" исхода, стоимость поставляемого ему апатитового концентрата существенно возрастет, что негативно отразится на финансовых показателях и котировках акций компании. По нашим расчетам, увеличение себестоимости в 2008 году может составить порядка $40 млн., что сопоставимо с ожидаемой чистой прибылью "Дорогобужа" за весь 2007 год. В силу указанных причин, инвестирование в акции "Дорогобужа" в настоящий момент, по нашему мнению, сопряжено с повышенным уровнем риска.

У нас нет официальной рекомендации по акциям ОАО "Дорогобуж" (РТС: DGBZ) ввиду его предстоящего перехода на единую акцию с ОАО "Акрон" (РТС: AKRN), при том, что условия конвертации пока неизвестны.