КАК РОСТ ЦЕН НА НЕФТЬ ВЛИЯЕТ НА СЕКТОР
Цена нефти влияет на сектор недвижимости опосредованно – способствуя росту располагаемых доходов, укреплению рубля, снижению ставок по корпоративным и, возможно, ипотечным кредитам. Повышение доходов населения и потенциальное снижение стоимости ипотеки должны стимулировать спрос на жилье (впрочем, мы по&прежнему полагаем, что с ростом спроса увеличится объем реализации жилья, но цены на него изменятся незначительно). Снижение стоимости кредитов поможет девелоперам увеличить объемы строительства и тем самым ускорит восстановление рынка стройматериалов. На финансовые показатели компаний отрасли за 2011 год это повлияет незначительно, т. к. в отчетности девелоперов выручка обычно признается по завершении строительства, т. к. строительный цикл обычно занимает больше года, но увеличение объемов строительства может отразится на результатах следующего года. На рынке коммерческой недвижимости благоприятнее всего перспективы сегмента торговых площадей: по мере роста потребительских доходов увеличивается объем розничной торговли, а арендаторы, как правило, платят не только фиксированную ренту, но и процент с оборота. От курса рубля зависят выраженные в долларах финансовые показатели строителей жилья, производителей стройматериалов и подрядчиков, поскольку их затраты и цены обычно номинированы в рублях. Влияние валютных изменений на операторов рынка коммерческой недвижимости меньше: арендные ставки в большинстве случаев привязаны к курсу бивалютной корзины.

СТРАТЕГИЯ
Рынок недвижимости, по нашим прогнозам, продолжит восстанавливаться, причем сегмент массового жилья будет опережать в росте сегмент коммерческой недвижимости благодаря повышению доходов и развитию ипотечных программ. Торговая недвижимость тоже покажет хорошие результаты – мы ожидаем роста потребительских расходов. По нашим прогнозам, на фоне дальнейшего улучшения ситуации в строительной отрасли и запуска новых проектов рост в отрасли строительных материалов будет выражаться двузначным числом. Кроме того, мы ожидаем положительной переоценки коммерческой недвижимости, т. к. дорожает аренда и снижается отношение чистого операционного дохода от объекта недвижимости к его стоимости.

ЛУЧШИЕ АКЦИИ
█ Группа ЛСР не только занимается строительством, но и располагает полноценным собственным производством стройматериалов. Мы считаем ее акции лучшей ставкой на подъем сектора: в краткосрочной перспективе – благодаря ожидаемому улучшению ситуации на рынке
стройматериалов, а в средне& и долгосрочной – благодаря развитию девелоперского бизнеса.