Отличный и очень реалистичный эффект!
[показать]
Приблизительное время выполнения: 10 минут

Создайте новый документ
[показать]
[показать]
Напишите каким-нибудь мягким шрифтом (размер моего текста составил 250pt) Ваш текст
[показать]
Правый клик по слою с текстом и Rasterize Type.
[показать]
Добавьте точек или пятен того же цвета, что и цвет вокруг букв
[показать]
Откройте палитру каналов и скопируйте Blue канал. Далее Image>Adjustments>Invert
[показать]
Теперь Filter>Blur>Gaussian Blur 25px. Затем тот же фильтр, но уже 15px
[показать]
[показать]
Отключите Blue Copy канал, но не удаляйте его
[показать]
Отправляйтесь в Filter>Render>Lighting Effects
[показать]
[показать]
Скопируйте слой и Filter>Sketch>Chrome
[показать]
Ntgthm можно поиграться со стилями слоя. Выберите стиль Bevel&Emboss
[показать]
[показать]
CTRL+клик по иконке текстового слоя, чтобы выделите его содержимое и настройте Image>Adjustments>Curves и Image>Adjustments>Levels
[показать]
[показать]
Залейте фон черным - так будет смотрется более выигрышно
[показать]
Выделите все слои, кроме фонового и слейте их (CTRL+E)
[показать]
Далее отправляйтесь в Filter>Liquify. Инструментом Bloat подредактируйте картинку, чтобы придать ей водянистого эффекта. Когда будете довольны результатом, нажимайте ОК
[показать]
[показать]
Готово! [показать] 
Источник